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當(dāng)前，我國資本市場蓬勃發(fā)展，各種投融資工具層出不窮。并購基金正是資本市場和企業(yè)并購行為的有機(jī)結(jié)合，雖然并購基金也是基金的一種觀念，但是對于大部分人來說，并購基金的操作流程比較復(fù)雜，模式有多種，下面律霸將對這些模式做一一講解。

目前國內(nèi)并購基金的主要合作模式為PE+上市公司，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，PE機(jī)構(gòu)利用專業(yè)的資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理能力為并購基金提供技術(shù)支持，上市公司以良好的信譽(yù)背書為并購基金資金募集與后期退出提供便利渠道。

根據(jù)PE機(jī)構(gòu)及上市公司出資比例可以將并購基金劃分為五種模式。

1、PE機(jī)構(gòu)出資1-10%，上市公司或其大股東出資10%-30%，其余資金由PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募集。

優(yōu)點(diǎn)：由于上市公司投入資金比例較大，對并購基金其余部分資金募集提供背書，資金募集比較容易;可以充分發(fā)揮PE機(jī)構(gòu)在資金募集與基金管理方面的優(yōu)勢，無須上市公司投入精力管理并購基金。

缺點(diǎn)：上市公司前期投入大量資金，占用公司主業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流。

2、PE機(jī)構(gòu)出資1-2%，上市公司或其大股東作為單一LP出資其余部分。

優(yōu)點(diǎn)：資金主要由上市公司提供，上市公司決策權(quán)利較大;未來獲得的后期收益分成比例較其他模式并購基金高。

缺點(diǎn)：此類并購基金通常規(guī)模較小，無法對大型標(biāo)的進(jìn)行并購;并且絕大部分由上市公司出資，無法發(fā)揮資本市場的杠桿作用。

3、上市公司(或上市公司與大股東控制的其他公司一并)與PE機(jī)構(gòu)共同發(fā)起成立“投資基金管理公司”，由該公司作為GP成立并購基金，上市公司出資20-30%，上市公司與PE機(jī)構(gòu)共同負(fù)責(zé)募集其余部分。

優(yōu)點(diǎn)：PE機(jī)構(gòu)與上市公司共同作為GP股東分享管理費(fèi)及收益分成;

缺點(diǎn)：上市公司需要負(fù)有資金募集責(zé)任，作為基金管理人股東，面臨著雙重稅收的問題。

4、上市公司出資10-20%，結(jié)構(gòu)化投資者出資30%或以上作為優(yōu)先級，PE機(jī)構(gòu)出資10%以下，剩余部分由PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募集。

優(yōu)點(diǎn)：由于優(yōu)先級投資者要求的回報收益較低，因此利用較多結(jié)構(gòu)化資金可以降低資金使用成本，杠桿效果明顯;

缺點(diǎn)：結(jié)構(gòu)化資金募集一般要求足額抵押或者擔(dān)保，并且要求有明確的并購標(biāo)的。如果銀行作為優(yōu)先級則內(nèi)部審核流程較為繁瑣，基金設(shè)立效率較低。

5、上市公司出資10%以下，PE機(jī)構(gòu)出資30%，剩余部分由PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募集。

優(yōu)點(diǎn)：上市公司僅需要占用少量資金即可撬動大量資金達(dá)成并購目的;

缺點(diǎn)：上市公司質(zhì)地需非常優(yōu)質(zhì)，PE機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的資金募集能力，并購標(biāo)的明確，短期投入即可帶來大額收益。

上述文章簡單闡述了并購基金的操作流程的幾種模式，并且分析了各自的優(yōu)缺點(diǎn)。這樣企業(yè)在選擇的時候可以根據(jù)自身情況來選擇適合自己的模式，做到有的放矢。并購基金的操作流程比較復(fù)雜，更多相關(guān)知識您可以咨詢律霸汕尾律師。

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