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重建我國大額可轉讓定期存單市場的理性思考

來源: 律霸小編整理 · 2025-09-22 · 721人看過

一、美國NCDs市場的發展回顧

NCDs是20世紀60年代初產生的年輕的貨幣市場工具,它是銀行和其他存款機構為了增強在貨幣市場上的競爭力,擴大資金的吸收能力,防止存款流失和滿足市場投資者對短期投資工具的需求而發行的一種可以在市場上轉讓的定期存款憑證。

(一)NCDs的誕生背景

1929年—1933年的大蕭條重創美國金融業，9600多家銀行倒閉。為阻止美國財政信貸體系的徹底崩潰，一系列旨在促進銀行業安全性和穩健性的法律被國會通過[1]。

新交易法體系的嚴格監管，特別是《Q條例》禁止銀行對活期存款支付利息，對銀行儲蓄存款和定期存款規定了利率上限。當時美國所有的存單都是記名，不可轉讓的，同時受到利率上限的限制，商業銀行在金融服務市場中的份額不斷下降。為了避開利率管制并使存單更具流動性，1962年紐約的城市國民銀行(現為花旗銀行)推出第一張10萬美元以上、可在二級市場上轉賣的NCDs。為了保證市場的流動性，花旗銀行還特地請專門辦理政府債券的貼現公司第一**頓公司為NCDs提供二級市場。NCDs一問世即受到市場的追捧，其他銀行相繼效仿,給整個美國銀行業帶來了巨大影響，被譽為“美國銀行業的一場革命”。

(二)NCDs的基本特征

NCDs的面額固定且一般金額較大，多數NCDs的面額超過100萬美元，在次級市場中整額交易量的范圍為500萬美元至1000萬美元。到期期限從14天至12個月，以3個月居多。隨著品種豐富，期限有延長趨勢。如1975年出現的可變利率NCDs，期限一般為5年;1976年紐約的**保證信托公司發行了滾動的NCDs，它由一系列的6個月期限CDs組成，期限超過兩年。

NCDs利率比同檔定期存款高，是銀行出于規避利率管制而進行的金融創新產品，其推出迎合了利率市場化的趨勢。NCDs利率通常低于企業債券利率，但要高于同業拆借利率、國庫券利率和票據貼現率。

NCDs另一重要特點是可轉讓性，存單的持有人不能中途解約或由發行金融機構買入，但卻可以通過市場賣出而進入流通，有活躍的二級市場，銀行在到期日對最后持有人付款。NCDs的流動性對其市場發展至關重要。

多數NCDs是以到期期限之前固定的利息支付為特征的。不過，一些NCDs具有浮動利率，而時間短也被分割成相等的子時間段。在每個時間段開始時，利率被重新設定，并且在每一個子時間段結束的時候支付利息。重新設定的利率是以貨幣市場相同期限的放款或證券利率為基數，另加息差。

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