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寧波
中國法定存款準備金率提高讓市場明確緊縮方向
貨幣政策工具的使用需要考慮的是中國經濟內外部平衡的問題。2010年中國一方面需要穩定總需求以控制通貨膨脹，另一方面需要扼制房地產泡沫。穩定總需求是要保證總需求增長的主要動力由內需向外需平穩過渡，在外需企穩回升的背景下，就需要抑制內需的快速增長，這可以通過抑制固定資產投資增速達到，發改委與央行聯手對項目審批及信貸資金供應進行調控，這完全可以控制固定資產投資的增速。實際上，2003年至2004年的宏觀調控就是這樣完成的。從1季度的投資的實際增長速度來看，這一目標完全可以達到。更何況外需的復蘇充滿不確定性。如果真如2004年時一般，下半年內需因宏觀調控而顯著回落，第二年外需小幅滑落，那麼，單從穩定內需上看，2010年，數量型政策完全可以控制總需求，通脹的趨勢也是可控的，無需使用加息等價格型調控工具。
盡管歷史常常重演，但決不會重復。今年中國還面臨嚴重的房地產泡沫問題，這是2004年不曾出現的。中國居民部門的財富持有形式正在由儲蓄存款轉為房地產、股票等資產。特別是2010年1季度，居民部門出現了活期存款占比跳升的情況(剔出季節性因素後)，跳升幅度達到了2001年以來的最高值，而此時股票市場成交量持續萎縮，毫無疑問，大量交易性需求在房地產市場涌現。要知道中國廣義貨幣存量已經達到GDP的1.8倍，這幾乎是美國這一指標的3倍，如此高的貨幣供應量，而并未出現高通脹，全仰仗中國私人部門儲蓄傾向較高，貨幣流通速度較低。2009年末，中國居民儲蓄存款馀額約是全年住宅銷售額的5.9倍，如果按照平均首付4成計算，居民部門只需動用7%的儲蓄，就可以支撐2009年的住宅銷售額，而2002年至2009年居民儲蓄的年均增長率達到17%，這表明居民儲蓄的高增長完全可以支撐房屋銷售平均每年50%以上的高增長。
當然，這并不意味著大部分中國居民都能買的起住房，這只是說明，中國的房地產市場比起龐大的居民儲蓄來說仍是一個較小的市場，一旦私人部門把壓箱底的儲蓄存款大量拿出來投資房地產，房地產價格就必定飛漲。行業政策對預期的打擊只是嚇跑了部分投機客，那些有大量閑置資金無處可投，而打算長期持有房產的投資人只會繼續持有。2010年初，行業政策改變使得房地產市場短暫調整後，3月份就出現報復性上漲，已經表明行業政策不足以逆轉預期。只有抑制資產轉換傾向，降低收益率差距，才能根本上解決房地產泡沫問題，而最直接有效的就是加息，信貸緊縮也可以通過降低居民部門杠桿的方式降低住宅投資需求，但無疑對其它部門的沖擊更大。
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簡介:
張俊楠，遼寧天同律師事務所專職律師，中南財經政法大學法學專業畢業，以409分成績通過國家司法考試（本溪市第一名）持有律師執業證，中級經濟師，基金從業資格證書。工作認真負責，法學理論功底扎實，思維嚴謹周密，工作期間，代理大量重大疑難民商事訴訟案件，為中國信達遼寧分公司、沈陽華晨專用車有限公司、遼陽志誠房地產有限公司、天津中石化中海船舶燃料有限公司、龍電集團有限公司、北京交融國際化工有限公司、云南文山高田三七種植有限公司提供訴訟爭議解決服務。還曾作為主要牽頭人承辦某國有企業債務風險化解項目（項目進行中），該項目涉及前期盡調，后期訴訟的全流程風險化解作業，涉及爭議近100億元，已經為客戶挽回了數億元的經濟損失。
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