新的《上市公司收購管理辦法》將于9月1日起正式施行。這是貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展》和《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見》，完善我國證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的又一重大舉措，是適應(yīng)我國“十一五”規(guī)劃提出的推動(dòng)企業(yè)并購、重組、聯(lián)合的戰(zhàn)略要求，切實(shí)貫徹執(zhí)行《證券法》的重要配套規(guī)章。

新的上市公司收購管理辦法依據(jù)《證券法》，在總結(jié)我國證券市場十多年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，借鑒國外成熟市場的做法，適應(yīng)股權(quán)分置改革后中國證券市場的新形勢和新要求，對上市公司收購作出的重大的制度調(diào)整，體現(xiàn)了求真務(wù)實(shí)、與時(shí)俱進(jìn)的監(jiān)管理念和促進(jìn)資本市場發(fā)展的監(jiān)管思路，表明了監(jiān)管部門完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，發(fā)揮資本市場配置資源功能，提高資本市場運(yùn)作效率的政策導(dǎo)向。

一、收購兼并是促進(jìn)資本市場優(yōu)化資源配置功能的重要體現(xiàn)

在證券市場中，一個(gè)公司IPO上市后，或遲或早都要面臨對存量資產(chǎn)再次優(yōu)化配置的需要，并購重組是滿足這一需要的重要途徑。在成熟市場經(jīng)濟(jì)國家中，并購重組是資本市場的永恒熱點(diǎn)，是上市公司做強(qiáng)做大的強(qiáng)大助推器。一個(gè)公司在進(jìn)入資本市場之前，只能依靠自我投資，自我積累，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場占有率的擴(kuò)張，而進(jìn)入資本市場后，可以根據(jù)企業(yè)的內(nèi)在需要，選擇購買、兼并等多種方式，進(jìn)入企業(yè)成長的“快速通道”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這種轉(zhuǎn)變，同時(shí)也帶來了產(chǎn)業(yè)規(guī)模的急劇擴(kuò)大。實(shí)踐表明，要想成為世界上最強(qiáng)大的上市公司之一，就必須做好“收購兼并”這篇內(nèi)容極為豐富的文章。可以說，資本市場上的并購活動(dòng)是開啟上市公司做強(qiáng)做大這臺發(fā)動(dòng)機(jī)的鑰匙。

依托資本市場進(jìn)行并購重組是企業(yè)成長的必經(jīng)之路，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新的有效途徑。從跨國公司發(fā)展的歷程看，自19世紀(jì)80年代發(fā)育以來，先后經(jīng)歷橫向并購、縱向并購、混合并購、融資并購以及跨國并購五個(gè)階段，并購浪潮一次比一次大，其結(jié)果，不僅促進(jìn)了資本的集中和集聚，有效地整合了企業(yè)間的資源，提升了企業(yè)的競爭力，而且促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)集中度，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了新的活力和動(dòng)力。

并購重組是企業(yè)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)和再創(chuàng)造的過程。一般來說，并購?fù)ǔ０l(fā)生在同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的企業(yè)之間，旨在鞏固和擴(kuò)大市場份額，降低生產(chǎn)、運(yùn)營和管理成本，最大程度地發(fā)揮技術(shù)、品牌優(yōu)勢，共享客戶群和銷售鏈，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。

并購重組也是資本市場吐故納新的過程，是資本市場效率的集中體現(xiàn)。我們知道，當(dāng)企業(yè)在自我增長遭遇瓶頸的時(shí)候，往往需要通過并購來尋求進(jìn)一步的成長。并購重組作為資本市場公平競爭和優(yōu)勝劣汰的選擇機(jī)制，促使資本流向有增長潛力的好公司，并逐漸淘汰差的公司，實(shí)現(xiàn)整體資源的優(yōu)化配置。一個(gè)國家資本市場的成熟與否，效率的高低，在很大程度上，不在于融資額的多少，而在于這個(gè)市場的收購兼并活動(dòng)是否活躍、有效，可以說，收購兼并的效率直接影響著資本市場的效率，也是資本市場效率的集中體現(xiàn)。