不良資產(chǎn)，顧名思義，是指通過不正當?shù)氖侄潍@得的資產(chǎn)，一般來說，在債權(quán)人起訴至人民法院后，經(jīng)核實該資產(chǎn)確實屬于不良資產(chǎn)，且債務人沒有能力償還債務，那么，人民法院會對該資產(chǎn)進行評估，然后拍賣，具體來說，不良資產(chǎn)拍賣如何定價?

一、不良資產(chǎn)拍賣如何定價?

不良資產(chǎn)投資理念可以簡單粗暴的慨括為：一個通過量變到質(zhì)變，低買高賣，逆周期的過程---在經(jīng)濟下行時，大量低價收購，隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，其中一些好的資產(chǎn)開始增值溢價，轉(zhuǎn)手賣掉。

不良資產(chǎn)的定價是最難的，雖然也已有公司對其用資產(chǎn)定價模型來做，實際應用中依然不成文，一般行業(yè)是按照經(jīng)驗來確定，即常理轉(zhuǎn)讓定價規(guī)則：保證自己收益30%，預留30%給新的買家，剩余40%作為成本、損失(當然這不是固定標準)。比如100萬本金的債權(quán)，依已知的資產(chǎn)情況、法律狀態(tài)等按照過去處置經(jīng)驗預估能回現(xiàn)80萬，那么轉(zhuǎn)讓價格通長定在25-30萬之間。定價難也正好是不良資產(chǎn)盈利的空間因素之一。

根據(jù)金融企業(yè)特別規(guī)定，銀行等國有金融機構(gòu)不能批量轉(zhuǎn)讓個人不良。也就是說，政府資產(chǎn)管理公司，是不能從事批量個人不良處置，所說的從事不良資產(chǎn)投資，即企業(yè)不良債權(quán)的投資、處置。

二、不良資產(chǎn)拍賣流程

(一)投資債權(quán)(包)之前的工作

1、 在購買前盡調(diào)

投資債權(quán)(包)前會從銀行，拍賣行等機構(gòu)那里得到一些債權(quán)(包)的基本信息：包括債務地域，債務主體，債權(quán)法律狀態(tài)，債務本息等。對包里一些價值較大的債權(quán)，賣方為吸引購買者投資有時也會列出該筆債權(quán)的亮點：債務涉及的債務主體工商信息，擁有的資產(chǎn)等等情況供投資者參考。

民間資產(chǎn)管理公司拿到這些信息后進行初次盡調(diào)，通常方式是利用信息獲取成本較低的方式，網(wǎng)搜：工商信用網(wǎng)、法院被執(zhí)行人查詢網(wǎng)......等了解債務主體情況，資產(chǎn)情況。對有人脈關系的也會詢問相關人。對于提供債權(quán)亮點的有時也會去工商局，房管局，土地局，稅務局，法院等機構(gòu)核實相關信息。甚至會實地去債務人辦公所在地，工廠.....找工人，周邊居民等了解情況。

2 、購買前閱卷(合同，判決書等)評估

民間資產(chǎn)管理公司初次收集信息匯總后對包進行評估，選出最有價值的幾筆或者十幾筆債權(quán)(一般是本金較大的債權(quán))，結(jié)合自身資源，按照過往經(jīng)驗計算投入與產(chǎn)出，是否有投資的價值。如果有，會與賣方簽訂購買意向函，然后就可以去賣方那里閱卷：即該債權(quán)當時的貸款合同、法律文書等。閱卷后再次對收集的信息匯總(收集信息方式詳見下文實質(zhì)處置階段)，對資產(chǎn)包進行評估，決定是否投資購買。如果有投資價值，投資者付款買包，移交卷宗。

通常一個資產(chǎn)包里有幾筆相對較好的債權(quán)，比如資產(chǎn)較充足，或者債務人經(jīng)營中，或者法律狀態(tài)明朗....支撐整個資產(chǎn)包的價值，加上其他已破產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)等，各占比例視具體情況而定，資產(chǎn)包定價也隨之確定。

卷宗原件可以是由賣方保管也可是買方保管，或者第三方托管，雙方協(xié)商處理。涉及國有資產(chǎn)卷宗原件保管有相關規(guī)定，具體參看第四部分。付款通常采取分期付款的方式，很少要求全款一次付清。通常是競買，也有少數(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，參看其他競標標的的方式，情況類似，圍標等等。

(二)買債權(quán)(包)之后，進入實質(zhì)處置階段

在確定購買之前也已經(jīng)展開處置不良。除了重復買債權(quán)之前的的一些手段外，更加細致的進行信息收集，當然購買債權(quán)(包)之前的盡調(diào)閱卷評估也會使用這些手段，并按照：編號，項目負責人，債務人，擔保人(保證人)，本金，利息，所屬地區(qū)，法律狀態(tài)，訴訟時間，執(zhí)行時間，銀行及經(jīng)辦人，法院及經(jīng)辦人，資產(chǎn)亮點，項目進展欄目等建立資產(chǎn)包信息庫。通常買包之后，民間資產(chǎn)管理公司會在內(nèi)部進行項目具體到人負責，持續(xù)跟進：

1、盡可能找到涉及債權(quán)的所有人：債務主體的董事，管理人，財務人員.......合同中的經(jīng)辦人：銀行放貸人員，等等.......法律文書中當時的代理律師，出席人員，執(zhí)行法官等.......當時拍賣資產(chǎn)的拍賣行，評估公司涉及人員等等。

2、去相關機構(gòu)查詢，獲取更多債權(quán)信息：工商局核查債務主體工商信息資料，去法院調(diào)判決書，執(zhí)行書，去房管局土地局查固定資產(chǎn)，去稅務局查稅務，去銀行查存款......以及最新的法院，財政部，國務院，銀監(jiān)會，證監(jiān)會，保監(jiān)會，檢察院等機構(gòu)對不良處置出的法律法規(guī)等.......以及“衍生機構(gòu)”，比如拍賣行，評估公司等，有時他們也會知道些信息。

主要目的就是知道足夠的信息，還原“故事”-----債務怎么產(chǎn)生：是主體的經(jīng)營問題，是當時結(jié)合銀行、法院做的假案，還是其他原因;找到可供處置的資產(chǎn);處置資產(chǎn)面臨法律或者其他障礙;如何解決，尋找法律、政策支撐等等。

3、找到資產(chǎn)以及解決方案后，資產(chǎn)管理公司動用一切合法合理手段和資源回現(xiàn)。處置方式視該筆債權(quán)以下：債務主體情況(經(jīng)營中、正準備上市、歇業(yè)、改制、破產(chǎn)等，社會背景)、債務主體管理人員背景、資產(chǎn)情況(有無固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等，估值是否覆蓋本息等)、法律狀態(tài)(已訴、未訴、判決、執(zhí)行、訴訟時效等)、當?shù)厮痉ōh(huán)境、政策環(huán)境、造成社會影響......以及資產(chǎn)管理公司自身所擁有的資源等具體情況而定。

(三)財務處理

這塊本該第四部分簡要列出相關法律法規(guī)即可，但問的人比較多，也就單獨放第三部分來說。

一般民間資產(chǎn)管理公司在收購不良資產(chǎn)包時通常會新建立一個干凈的項目公司與之對應，而項目公司性質(zhì)通常投資管理公司或者咨詢公司，這里財務處理空間較大，可以是投資管理咨詢費，應收賬款，對外投資收益等等。一般收款人可以是公司賬戶，甚至是個人賬戶，具體看債務人、債權(quán)人之間，以及法院之間如何溝通處理。走法律程序相關稅收參看第四部分中的法條。和解的話，正規(guī)的資產(chǎn)管理公司可能會開發(fā)票，這里處理的會計方式可能相對來說空間較小，參看知乎上投資公司關于財務處理的方式，不深表。而如果是個人資產(chǎn)管理公司，操作空間是巨大的，甚至收據(jù)都不用開，個人收款。至于涉及避稅參看其他合理避稅，本質(zhì)上沒多大區(qū)別。不良資產(chǎn)甚至被用來合法洗錢，所以主要是看投資者或者購買者出于什么目的和能力，不良資產(chǎn)在這里是個“道具”。

也是最有效的定價方式是通過資產(chǎn)評估，且人民法院在拍賣前，必須先對欲拍賣的資產(chǎn)進行評估，在拍賣結(jié)束后，所得的價款優(yōu)先用來支付評估所花費的費用，繼而才能按照一定的順序償還債權(quán)人債務。

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