自2015年1月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》以來，債券市場的規(guī)則體系發(fā)生了較大變化，公司債券的發(fā)行主體由之前的上市公司擴(kuò)大到了所有公司制法人，公司債券的發(fā)行方式也變化為大公募、小公募和非公開發(fā)行三種，制度的變化在帶來投資機(jī)會的同時也伴隨著規(guī)范和適當(dāng)性管理，如果想買新公司債，那么這三件事你不得不知道。

(一)新公司債有哪幾種

根據(jù)上海證券交易所發(fā)布了《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則(2015修訂)》，新公司債分為以下三類：

1、面向公眾投資者和合格投資者的公司債券，即“大公募”債券。

該類公司債券除需滿足最近三年無債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實、最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍以外，債券信用評級需達(dá)到AAA級。

也即是說，沒有達(dá)到合格投資者要求(將在下文介紹)的公眾投資者，想要投資新公司債券，就只能選擇AAA級的品種了，AAA級是國內(nèi)債券評級的最高級別，可見監(jiān)管機(jī)構(gòu)為公眾投資者的資金安全和風(fēng)險規(guī)避可謂煞費(fèi)苦心。

需要注意的是，如果“大公募”債券在存續(xù)期間出現(xiàn)債項評級被下調(diào)至AAA以下等情形導(dǎo)致降板至“小公募”債券，公眾投資者將不得繼續(xù)買入，已經(jīng)持有的可以賣出或持有到期。如果“小公募”債券在存續(xù)期間債項被上調(diào)至AAA，卻不能升板為“大公募”債券，公眾投資者仍然無法參與交易。

2、僅面向合格投資者的公司債券，即“小公募”債券

這類債券，普通公眾投資者就不能投資了，那么小公募類債券相對于大公募債券而言，最大的區(qū)別就是債券的信用評級在AAA級以下，即“AA+”、“AA”、“AA-”及評級再低的其他債券。

3、非公開發(fā)行的公司債券

非公開發(fā)行公司債券，即私募債，其特點除僅面向合格機(jī)構(gòu)投資者外，另一點就是每次私募債的投資者不得超過200人，交易所對超過200人的轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)。想投資私募債的投資者需滿足交易所的合格機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)定外，還必須考慮到轉(zhuǎn)讓范圍受限，流動性有限的風(fēng)險。

(二)我是公眾投資者還是合格投資者

根據(jù)《債券市場投資者適當(dāng)性管理辦法》的要求，交易所將參與債券認(rèn)購和交易的投資者按照風(fēng)險識別和承受能力，分為合格投資者與公眾投資者。

其中，合格投資者的資質(zhì)條件與《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》中的完全一致，主要包括：

1、金融機(jī)構(gòu);

2、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品;

3、凈資產(chǎn)不低于1000萬的企事業(yè)法人、合伙企業(yè);

4、QFII和RQFII;

5、社保、年金;

6、金融資產(chǎn)不低于300萬的個人投資者;

7、經(jīng)證監(jiān)會和上交所認(rèn)可的其他合格投資者。

那么很顯然，不符合上面條件的，就是公眾投資者了。

在公開發(fā)行的公司債券中，公眾投資者只能投資滿足債項評級AAA等條件的“大公募”債券。另外，上海證券交易所對不同投資者可投資債券范圍認(rèn)定得更為詳細(xì)，不僅僅限于公司債券方面。比如，明確合格投資者可以認(rèn)購和交易在上交所上市交易的公募債券、資產(chǎn)支持證券，合格機(jī)構(gòu)投資者可以認(rèn)購私募債券，公眾投資者可以認(rèn)購及交易在上交所上市的國債、地方政府債、政策性金融債、公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債可分離債、“大公募”公司債券;合格投資者可以參與質(zhì)押式回購的融資和融券交易，而公眾投資者只能參與融券交易。

(三)投資債券也會虧本嗎

投資有風(fēng)險，債券不例外。任何帶來收益的投資產(chǎn)品必定是伴隨著一定的風(fēng)險的，相對于一般投資者熟悉的股票投資風(fēng)險，投資債券的風(fēng)險主要有兩類：

1、利率風(fēng)險

債券的價格也像股票一樣，會發(fā)生波動。對于持有債券直至到期的投資者來說，到期前債券價格變化沒什么影響;但是對于那些想在債券到期前出售和購買債券的投資者而言，債券價格的變化意義重大。債券價格的波動有多種因素，但是其中最重要的決定因素是利率的變化。一個最基本規(guī)律就是：當(dāng)利率上升的時候，債券的價格會下跌;當(dāng)利率下降的時候，債券的價格會上漲。總之，利率和債券的價格成反向波動。

2、信用風(fēng)險

債券信用等級的高低，極大決定了債券的風(fēng)險和收益水平。政府由于信用等級極高，因此債券不愁發(fā)不出去，票面利率肯定是比較低的。如果一個虧損企業(yè)發(fā)行債券，它必須承諾非常高的票面利率，沒有高額的利率回報，誰會沒事兒把錢借給你?天下沒有免費(fèi)的午餐，高風(fēng)險高收益，這是金融市場上的真理。

近年來，債券市場上違約新聞不絕于耳，一旦實質(zhì)性違約，債券持有人就可能面臨債券本金及利息均不能得到償付的風(fēng)險。

不少投資者總認(rèn)為所謂的債券違約風(fēng)險總發(fā)生在民營企業(yè)，可事實卻是國有企業(yè)、甚至是中央企業(yè)均有違約風(fēng)險，例如11天-威債發(fā)行人天-威集團(tuán)為央企子公司，現(xiàn)已陷入債務(wù)泥潭，由于未能按期償付利息，成為我國首單實質(zhì)違約國有企業(yè)發(fā)行的公募債券。

新公司債券的分類和投資者適當(dāng)性管理辦法的出臺標(biāo)志著交易所債券發(fā)行規(guī)范和投資者適當(dāng)性管理的全面建立，有利于防止高風(fēng)險債券過度暴露于風(fēng)險承擔(dān)能力較差的個人投資者，避免投資者承受超出其承受能力的損失，是我國新債券規(guī)范體系建立的重要一步。

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