【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)股票期權(quán)制有效性

伴隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革，股票期權(quán)制度在二十世紀(jì)90年代開(kāi)始進(jìn)入我國(guó)，最早是**萬(wàn)科集團(tuán)實(shí)行了一套類(lèi)似股票期權(quán)的制度，但真正引進(jìn)股票期權(quán)制還當(dāng)屬北京四通利方公司，它在1997年引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的同時(shí)也引進(jìn)了該項(xiàng)制度。股票期權(quán)制在我國(guó)推行時(shí)有北京模式、上海模式、武漢模式、杭州模式和深圳模式等五種模式，通過(guò)這些模式的試行，股票期權(quán)制已被視為協(xié)調(diào)國(guó)有企業(yè)代理人個(gè)人行為與政府行為的最直接和最有效的方法。

一、實(shí)行股票期權(quán)制的作用

一提到股票期權(quán)制的作用，人們普遍的看法可以歸納為以下幾個(gè)方面：

1、從理論上看，股票期權(quán)制在一定程度上調(diào)和了股東目標(biāo)函數(shù)和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)函數(shù)，使二者趨于一致性。股東目標(biāo)函數(shù)和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)函數(shù)是不同的，股東追求的是所有者權(quán)益的最大化，經(jīng)營(yíng)者追求的是個(gè)人效用的最大化，只有將經(jīng)營(yíng)者的最大利益和公司股價(jià)捆綁在一起形成共同利益和價(jià)值偏好，才能做到二者兼容，而股票期權(quán)制正是基于這個(gè)思路而產(chǎn)生的。

2、股票期權(quán)制可以將經(jīng)營(yíng)者的外在壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在的動(dòng)力，從而為經(jīng)營(yíng)者提供一個(gè)較為穩(wěn)定的、有效的激勵(lì)刺激。傳統(tǒng)的激勵(lì)機(jī)制往往側(cè)重于考慮公司外部給經(jīng)營(yíng)者的壓力，但時(shí)間一長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)者便可以通過(guò)各種對(duì)策來(lái)緩解壓力。而股票期權(quán)制則是將經(jīng)營(yíng)者的薪酬與企業(yè)的長(zhǎng)期利益的不確定性聯(lián)系起來(lái)，來(lái)激發(fā)經(jīng)營(yíng)者努力工作和創(chuàng)新精神，以降低代理成本。

3、股票期權(quán)制作為一種市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)機(jī)制，可以更好地體現(xiàn)人力資本的價(jià)值和貢獻(xiàn)。有的激勵(lì)制度雖然可以矯正企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行為、減少其對(duì)所有者利益的侵蝕，但對(duì)企業(yè)家的價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值體現(xiàn)卻重視不夠，而股票期權(quán)制可以通過(guò)股票價(jià)格水平的變動(dòng)和變化軌跡來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)，可以較好地對(duì)企業(yè)家的才能進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)和體現(xiàn)企業(yè)家的價(jià)值創(chuàng)造。

4、股票期權(quán)制的實(shí)行具有低成本性。因?yàn)槠髽I(yè)授予經(jīng)營(yíng)者的僅僅是一個(gè)期權(quán)，公司并沒(méi)有現(xiàn)金流出，能減輕公司日常支付現(xiàn)金的負(fù)擔(dān)，節(jié)約大量營(yíng)運(yùn)資金，使股東免于直接承受激勵(lì)成本，有利于公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，可以把節(jié)省下來(lái)的資金投入到生產(chǎn)過(guò)程中去，以提高公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。另外低成本性還表現(xiàn)在股票期權(quán)制的運(yùn)行降低了因兩權(quán)分離帶來(lái)的代理成本。