摘要：企業并購是吸收合并、新設合并和收購的統稱，并購活動中目標企業價值的科學評估是并購成敗的關鍵，其中，重中之重的是選擇科學、適用的評估方法。現有的目標企業價值的評估方法有貼現法、市盈率法和資產價值法等多種。通過對這些方法的分析，揭示出這些方法的優缺點，并確定了各種方法適用的環境和條件。

關鍵詞：并購價值評估貼現

七十年代以來，世界上掀起了一股并購浪潮，世界上許多大公司企業，通過并購實現管理、經營和財務協同效應，為自己開辟了更加廣闊的發展空間。九十年代以來，國內的并購活動也成了企業間進行戰略化重組的經常選擇，根據我國與WTO成員國的談判進程，今年年底我們將加入WTO，成為WTO的正式成員國。到那時，企業之間并購會更多。因此研究企業并購，尋求并購中維護自身利益的方法策略就顯得尤為必要。

一、并購的界定并購是合并、收購的統稱，指一企業將另一正在營運中的企業納入其集團。它包括《公司法》上的吸收合并和新設合并，也包括通過股權和資產的購買取得全部或部分資產或股份的收購。但由于他們的基本動因均為擴大市場占有率，擴大經營規模，實現規模經營，拓寬經營范圍，實現分散經營或綜合化經營等增強企業實力的外部擴張策略或途徑，均以企業產權為交易對象。因此，把他們統稱為并購。

二、并購中目標企業價值評估的重要性目標企業價值評估是指對目標企業的股權或資產做出的價值判斷。通過科學合理的方法對目標企業進行價值評估，可以為買賣是否可行提供客觀基礎，也可以使并購企業和目標企業在并購談判中做到心中有數。目標企業價值評估的重要性體現在以下幾方面：

1.從并購過程看，目標選擇與評估是并購活動的首要環節，而目標評估的核心是價值評估。并購目標選定后，就要對其進行評定估價，其中以貨幣為基礎的目標企業的價值評估是最為重要的。因為即使并購其他動因均能實現，但由于很難對其進行合理評估或評估得到的結果帶有不利于我們的欺騙性，這種結果必然是失敗的。

2.從并購動因看，是總體上實現企業價值最大化，具體表現為謀求管理、經營和財務的協同效應，實現戰略重組，開展多元化經營，獲得特殊資產以及最低代理成本等。但是只要價格合理，協議總可以達成。因此，談判的焦點就是對目標企業的估價。

3.從交易雙方看，目標企業和并購企業均為理性的，都希望價格對自己有利。由于交易雙方信息不對稱和主觀認識的局限性，所以需要第三方從公平角度對目標企業進行估價。因此，目標企業價值評估是企業并購的靈魂，因為每次交易的發生是由于并購雙方共同接受了同一價格，而這一價格的形成是基于對目標企業的價值評估。目前評估機界對評估是科學還是藝術爭論不休，應該說，它既是一門科學，也是一門藝術。作為科學是由于它是依據科學理論和科學方法得出的，作為藝術是由于它凝結了評估人士的聰明才智和豐富經驗，是主客觀的結合。三、目標企業價值評估方法及選擇顯然，對目標企業價值評估是整個并購活動成敗的關鍵，因此目標企業價值評估方法選擇成了關鍵的關鍵。目標企業價值評估的方法與模型有許許多多。每一種方法都有其科學合理性的方面，也有其缺陷與不足。因此我們在方法適用上，要依據具體情況，選擇與特定并購活動相適應的評估方法。以期達到對目標企業評估的明確與科學。可供選擇的方法主要有：