如何購買借殼上市的股票？直接在股市上找借殼上市的股票來買一般來說，只有壞公司被好公司借來，那么股票的性質(zhì)就發(fā)生了根本性的變化。然而，無論股票有多好，都應該在適當?shù)臅r候買入，否則它們將遭受同樣的損失。這就好比以6100買入了世界上最好的公司，當年至少虧損50%，對于借殼上市的股票，我們應該注意什么，市值是評價殼公司質(zhì)量的首選標準。對于借殼，目前主要的操作方式是利用增發(fā)股份購買資產(chǎn)。對于借殼方來說，最大的成本是借殼后股權由原上市公司分擔和稀釋。與IPO中的對價稀釋不同，借殼重組中的股權比例稀釋是免費的，即為了獲得上市地位，它轉(zhuǎn)移了上市公司原股東的利益，重組后借殼方的股權比例取決于其自身估值和上市公司市值。一般來說，借殼資產(chǎn)的量即交易評估值是客觀的，市場借殼評估值約為PE的8-12倍，這在世界范圍內(nèi)是眾所周知的。空殼公司市值越小，重組后借殼股東比例越高，后續(xù)上市后分享的市值財富越多，股權融資空間越大，舉個簡單的例子，借殼企業(yè)的利潤是2億元，而借殼估值為20億元。如果殼市值為10億元，采取增發(fā)方式后，借殼企業(yè)全體股東的比例為66.6%。如果殼牌公司的市值為30億元，重組后的持股比例僅為40%。如果借殼資產(chǎn)的后續(xù)資本市場能夠支撐30倍的估值，重組后上市公司總市值為60億元。借殼后的持股比例直接決定了借殼方重組后的市值財富是40億元還是24億元

借殼方最關心的是借殼上市后的持股比例，除非有兩種情況。要么借殼方是國有企業(yè)，完成上市是政治目標，而且持股比例不是很豐富；或者重組方擁有大量資產(chǎn)，可以二次注入以提高持股比例，即有反手。股本規(guī)模在殼公司市值確定的前提下，股本越小，股價越高。與一家股本10億元的公司相比，1億元的股價要好于10億元。雖然從重組后的持股比例和估值來看，并沒有真正的影響。小股本意味著重組后的高每股收益，容易被股東和監(jiān)管機構認可。想想看，重組后的每股收益是1元多美，股價飆升，二級市場笑逐顏開。如果重組后每股收益為5美分，股東通常不會購買。基本上，他們都有去墳墓的心情。在股東大會召開之前，如果股價再沒有好的表現(xiàn)，網(wǎng)絡投票很可能會給你一個否定的建議

殼是否干凈有兩層含義，第一層是是否存在或有負債或風險，第二層是剝離能否順利實現(xiàn)。一般來說，空殼公司準備放棄控制權，接受重組，大多是因為自身經(jīng)營困難。拯救危機需要走后門。我們還必須關注空殼公司的或有負債風險。在做決定之前，我們可以考慮擺在桌面上的問題的成本和解決方案。我們擔心在交易前不知道的事情很容易避免，也很難防范。就像娶媳婦一樣。這個女孩個子矮，皮膚黝黑，甚至有點臭。她決定是否接受。恐怕一進新房，就發(fā)現(xiàn)有問題了

一般來說，近年來上市公司的或有風險問題并不那么嚴重。主要原因是目前監(jiān)管也比較嚴格，比如利用股東身份去清空上市公司的越來越少，而空殼公司總體上還是清白的

最清白的就是央企重組下屬上市公司的空殼。國有企業(yè)不具備犯罪的內(nèi)在動力。同時，他們也有強大的母公司做后盾，或者有債務擔保和凈殼剝離，這些都不是大問題。其次，通過破產(chǎn)重整借殼，通過司法手段確保或有負債的隔離和消除。另一個是次新殼。我們通常說，與中小板上市公司類似的新上市公司，在沒有學習和時間做之前，不能做壞事

干凈的殼，也就是可以剝離的殼。多數(shù)借殼方希望獲得所謂的“凈殼”，不涉及資產(chǎn)負債、業(yè)務和人員。網(wǎng)殼不是一個客觀的靜態(tài)，它需要在事務中實現(xiàn)。網(wǎng)殼的困難主要在于債權人，特別是金融債權人，因為債務的轉(zhuǎn)移需要債權人的同意。一般來說，上市公司的負債是相對安全的。此外，銀行負債轉(zhuǎn)移屬于債務重組。后人不愿意為前輩擦屁股，所以他們決不能被變化所傷害。對于大多數(shù)上市公司來說，強大的母公司是凈殼剝離的先決條件。在實踐中，要成功地跳入網(wǎng)殼并非易事。如何與債權人打交道取決于負債能力的強弱，公司能否遷址也是借殼交易中借殼方非常關心的問題，不過從投資銀行的角度來看，公司的注冊地址并不是那么重要。目前，注冊地、辦事處和核心資產(chǎn)不在同一地區(qū)的上市公司很多。但對于企業(yè)或地方政府來說，這是一個面子問題。許多借殼企業(yè)得到了當?shù)卣闹С郑虚L希望在當?shù)卣性黾右患疑鲜泄尽Ｒ恍┙铓し揭矔l(fā)布軍令，承諾借殼上市后將遷往當?shù)厥袌?/p>

搬遷可以大也可以小，但更煩人。首先，公司的注冊地實際上是在公司章程中規(guī)定的，公司章程修改后可以搬遷。但操作實踐往往需要上市公司所在地政府的批準，尤其是政府規(guī)模越小，難度越大。例如，如果一家上市公司位于北京、上海和廣州，搬遷可以在幾分鐘內(nèi)完成。如果有更多的上市公司，你不能有更多。你想干什么就干什么。然而，如果上市公司又窮又老，那就很難了。通常，政府需要考慮很多問題，比如稅收、就業(yè)和領導績效。原來，上市公司不太可能拋殼重組。領導長得不好看，搬遷比較困難，搬遷比較麻煩的原因是通常需要在交易中討論，需要原上市公司的股東作出承諾。事實上，沒有人能絕對拍拍他的胸脯，不管他以后能否重新安置。有經(jīng)驗的投行會將此問題擱置，并根據(jù)客觀情況判斷后續(xù)搬遷的可能性。當然，最好事先與當?shù)卣疁贤ā２贿^，政府也可能會背棄。關門打狗也很常見。除上述因素外，還有交易層面的因素來評價殼的質(zhì)量，即上市公司或原始股東的交易需求。比如原股東是否愿意退出，是否需要支付借殼費，是否愿意承擔上市公司的資產(chǎn)業(yè)務等，當然，也有非常個性化的評價標準。比如，一些重組方對交易所、上市公司甚至股票符號都有偏好，比如喜歡帶個8碼o