超發風險

由于憑證式國債債權由各承銷機構自行管理，在法律地位上承銷機構集“準發行者”和“債權托管者”職能于一身，債權的記錄分散在各機構網點且大部分采取手工方式。因此，超發憑證式國債，借國債信譽違規籌資不僅成本低、便于操作，而且難以被發現，監管的難度很大。特別是憑證式國債承銷銀行中的絕大多數是中小銀行，他們資金實力不足、資金質量和管理水平參差不齊，不僅違規超發的可能性更大，而且難以承擔超發后果。在現階段社會資金較為寬松、投資需求較弱的條件下，承銷銀行違規籌資的內在動力不足，超發的可能性較小，但不能排除當經濟趨熱、社會資金趨緊時，個別承銷機構借超發憑證式國債違規籌資的可能。一旦大量發生，不僅會使國家債務規模失控，更重要的是還會破壞金融秩序，形成金融風險和國債信譽危機。

包銷風險

目前，我國憑證式國債的承銷是由以國有商業銀行為主體，股份制商業銀行和部分城市商業銀行及郵政儲匯系統為輔的40家國債承銷機構負責的。在數量認購、發行和繳款方式上實際是包銷，而銷售剩余的憑證式國債要由承銷機構被迫持有。這種發行方法的實質是政府向各承銷機構攤派發行，若發行不暢，就造成了政府向各承銷機構直接融資，承銷機構替財政部承擔了發行風險。

提前擠兌

由于憑證式國債存在雙重債務關系，且債權的記錄分散在承銷機構的基層網點，財政部無法準確知道各機構提前兌取量和需要支付的兌付資金數量，因此，現行憑證式國債發行辦法規定，

投資者提前兌取至國債到期的資金由承銷銀行自行墊付。1996年以來，市場利率呈單邊下行走勢，投資者提前兌取憑證式國債的情況很少，但在目前利率已近低谷、預期未來利率將震蕩上行的情況下，商業銀行承擔著投資者大量提前兌取占壓資金的潛在風險。如果提前兌取數量過大，還有可能進一步影響商業銀行的資產質量及資金的流動性，進而影響商業銀行的支付能力誘發金融風險。

期限過短

我國憑證式儲蓄國債的期限過短。理論分析和國外實踐表明，儲蓄國債期限應該較長。美國和加拿大儲蓄國債發行期限最短為10年最長達30年。目前我國憑證式國債期限一般在1—5年之間，這是因為憑證式國債提前兌取資金要由承銷銀行自行墊付，較長的發行期限會加大承銷機構承擔的提前兌取壓力。這不僅使憑證式國債發行期限過短，難以滿足投資者的儲蓄需要。同時，由于憑證式國債發行數量較大，中短期國債發行額度絕大部分被憑證式國債占用，記賬式可流通國債只能發行長期品種，致使記賬式國債期限過長流動性下降。因此，憑證式國債期限過短是我國國債品種期限結構不合理的重要原因之一。

設計不合理

憑證式國債的利率設計不合理。

目前我國憑證式國債的利率采取固定利率，按照單利計息，通常以相同期限的銀行儲蓄存款利率為基準。①如果期限較長，固定利率債券在利率大幅度變化的情況下將產生嚴重問題：利率上升導致投資者大量提前兌取，財政部(目前是承銷銀行)將面臨著巨大的提前支付大量資金的壓力，給財政資金管理帶來很大的困難。利率下降時，財政部則無法降低借債成本。另外，投資于期限較長的固定利率債券的投資者，面臨著巨大的通貨膨脹風險，如果規定的利率過低，投資者就不會認購，而利率太高，財政部又承擔了不必要的高成本。近些年我國憑證式國債要么熱銷、要么滯銷，最根本的原因就是憑證式國債采用了固定利率。必須看到，我國目前的憑證式國債期限比較短，上述問題并不是很嚴重。如果將來發行期限長的儲蓄國債，上述問題就會非常嚴重。采用市場力量決定的浮動利率、實行通貨膨脹指數化將是儲蓄國債的必然選擇。

單利計息

目前我國憑證式國債都以單利形式計息，到期或提前兌取時根據投資者實際持有時間和相應的利率一次性還本付息。這種付息方式只適合于以長期價值增值為目標的投資者。還有相當一部分投資者購買國債是為了定期(如每年)獲得穩定的利息收入，用于將來定期支出。例如，一些人為了養老而投資儲蓄國債，希望將來能每年獲得穩定的利息收入以支付日常生活開銷。可是，這類按期支付利息的收入型儲蓄債券在我國尚付闕如。總之，投資者對于儲蓄債券的需求是多種多樣的，而我國目前的儲蓄債券品種單一，無法有效滿足投資者多元化投資需求。

以上就是小編整理的相關知識，相信大家通過以上知識有了大致的了解。如果您不幸遇到一些較為復雜的法律問題，歡迎登錄律霸網進行法律咨詢，我們律霸有許多專業的律師可以為你服務，并且，還支持線上指定地區篩選律師，又有相關律師的詳細資料。