(一)資本市場迫切需要保險基金更大規(guī)模入市。

從發(fā)達國家證券市場來看，保險資金是推動證券市場長期走牛的主力軍。以美國為例，美國的保險資金運用方式多樣化。包括：國庫券、各等級的債券、各種股票、抵押貸款、不動產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等。

靈活多樣的投資方式，使不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要進行選擇，按照收益性、安全性、流動性的要求和原則對資金進行投資組合。在投資多樣化的總趨勢下，保險公司資金投資于貨幣市場工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券、抵押資產(chǎn)、中長期貸款等資本市場工具的比例則逐步增大。1920—1997年的58年間，美國500家壽險公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.1%下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.1%上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0%增至23.2%，增加了22.2個百分點;將債券與股票相加，1997年美國壽險公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比高達80%。因此，我國的資本市場也迫切需要保險基金大規(guī)模地進入。

1.規(guī)模龐大的保險基金成為資本市場的主導(dǎo)力量，它對資本市場有著巨大的支撐作用。

保險資金進入市場可為市場主體的發(fā)展提供充足的資金保障。我國資本市場缺乏長期的資金投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場的波動與投機性。保險資金尤其是人壽保險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入，有助于推動資本市場的規(guī)模成長和結(jié)構(gòu)改善，也可以緩解資本流動過于集中于銀行體系而造成的風(fēng)險。從世界各國看，那些保險金已經(jīng)增長到占其國內(nèi)生產(chǎn)總值相當比例的國家，通常也是那些具有規(guī)模較大、效率較高的資本的國家。這種情況在歐洲表現(xiàn)得尤為突出。保險金在金融市場中所起的作用已經(jīng)遠遠超過這些國家一定的經(jīng)濟規(guī)模所能起到的作用。資本市場在經(jīng)濟中能夠發(fā)揮最大作用，就在于它能為長期債券、股本和風(fēng)險資本提供出路。這些是經(jīng)濟增長的重要推動力，而保險基金對實現(xiàn)這—過程則起著重要的作用。

2.保險基金入市可為資本市場增加資金約700億元。

隨著市場的成熟及機構(gòu)投資者的壯大，各類保險基金將成為證券市場資金的主要提供者。比如美國股市最大的投資人是各大養(yǎng)老保險基金：他們占整個美國股票市場資金量的40%以上。現(xiàn)在我國保險公司資產(chǎn)達6000億元，但由于手中大量資金無法高效運轉(zhuǎn)，已嚴重影響了公司的盈利水平及償付能力。保險公司急需找到高收益的投資渠道以降低風(fēng)險，而從證券市場中尋找投資機會及投資品種成了保險公司目前的主要投向選擇。根據(jù)保監(jiān)會的規(guī)定，保險公司可以將10%的資產(chǎn)投資在證券投資基金上，但目前保險公司投資于證券投資基金的資產(chǎn)只有190億元，顯然，保險公司投資于證券投資基金的資金沒有用足。如果保險公司用足這10%的資金，則可用資金有410億元左右。整體而育，在股市進入投資價值區(qū)間后，保險基金可以入市的資金總量約有700億元。保險基金入市肯定是對股市的一大利好。這不僅能解決市場的資金饑渴，而且有助于恢復(fù)投資者的信心，改變投資者的組成結(jié)構(gòu)，推進低迷股市終結(jié)的進程。

3.保險基金入市在穩(wěn)定市場方面有杠桿作用。

保險基金遴選投資管理者的過程及高度透明的實際參與市場過程，會對基金運作的其他資金產(chǎn)生影響，作為保值、增值且以長線投資為手段的大資金，其市場增值作用不僅僅體現(xiàn)在鎖定一批藍籌股籌碼上，更對其他市場投資力量有輻射作用。保險基金入市逐漸加速，特有利于促進市場底部盡快形成。同時也要看到，由于這批資金正式大規(guī)模介入市場還有一個過程，所以預(yù)期大盤受此影響而短期內(nèi)完成筑底開始上漲也不現(xiàn)實。但無論如何，保險資金入市，必將使市場的主動權(quán)更多的掌握在投資性資金手中。總體來看，這種局面有助于保險基金和市場形成良性互動。

4.保險基金作為較穩(wěn)定的機構(gòu)投資者進入，將改變證券市場的投資結(jié)構(gòu)，由以散戶為主向機構(gòu)投資者主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。

我國目前股票市場還處于初步發(fā)展期，具有新興市場的許多不足，特別是股權(quán)過于集中和流通股過于分散，造成了公司治理結(jié)構(gòu)不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理以及股市中嚴重的投機現(xiàn)象和不規(guī)范操作。這和成熟資本市場中保險基金、養(yǎng)老基金、共同基金等機構(gòu)投資者占多數(shù)甚至絕大多數(shù)的情況相比形成了鮮明的對照。因此，要進一步加大培養(yǎng)機構(gòu)投資者的力度，使機構(gòu)投資者在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，推進上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮更大的作用。而以穩(wěn)健型機構(gòu)投資者為主體的股市能夠更加平穩(wěn)發(fā)展，有助于促進股市及上市公司運作的規(guī)范化。因此，保險基金進入資本市場可以豐富資本市場的投資主體，改善資本市場的結(jié)構(gòu)。

(二)保險基金大規(guī)模進入費本市場是保險業(yè)走出困境的唯一出路。

1.保險基金加快進入資本市場將有利于促進保險基金的積累。

保險基金能夠得到快速的積累，這是當前各國養(yǎng)老社會保險體制改革中一個重點關(guān)注的問題。尤其是由政府保險轉(zhuǎn)向基金積累制的發(fā)展中國家，它們本身的經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，資本市場又不發(fā)達，再加之長期以來保險沒有走向市場化，因此，在轉(zhuǎn)向基金制時，保險基金是否能夠達到快速積累，是關(guān)系到保險制度改革能否成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。要使保險基金能夠以最有效的方式來經(jīng)營其資產(chǎn)，資本市場就得在規(guī)模、廣度和手段的多樣性方面適合于保險基金的需要。在積累期間，資本市場和保險基金的管理都將發(fā)生不斷的變化，這對于保險業(yè)的發(fā)展及保險制度的改革具有重要的意義。

2.保險資金進入股市可獲得爭取更大投資回報的可能。

1999年起我國允許保險資金間接投資股市，有效地化解了前幾年高息保單留下的“利差損”問題。如果允許少部分保險資金投資股票市場，將可以改善保險公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使保險公司實現(xiàn)資產(chǎn)和負債在期限上的匹配并有利于保險公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開發(fā)新產(chǎn)品，滿足各種層次的不同投保人的保險需求。

(三)保險基金進入資本市場是金融市場體系完善的必然要求和客觀規(guī)律。

一個完善的市場經(jīng)濟體系，必須有完善的金融市場體系。金融市場體系是市場經(jīng)濟體系的核心部分。而在金融市場體系中，應(yīng)該是既包括貨幣市場、資本市場、外匯市場，又包括保險市場。我國目前所有金融學(xué)(貨幣銀行學(xué))教材、著作、文獻大部分認為金融市場只包括三個市場(貨幣、資本、外匯市場)，少部分認為只包括兩個市場(貨幣、資本市場)，普遍忽視了保險市場是金融市場的一個重要部分。我認為這是很不全面的。現(xiàn)代經(jīng)濟和金融的發(fā)展，早巳向我們展現(xiàn)，保險市場應(yīng)該是金融市場不可缺少的一個重要部分。即現(xiàn)代市場應(yīng)該包括四個市場：貨幣、資本、外匯、保險市場。我認為，在完善的金融市場體系中，保險市場既與貨幣市場、資本市場、外匯市場密

切相關(guān)，同時資本市場、貨幣市場甚至外匯市場都離不開保險市場。保險市場和這三個市場之間是在不斷的滲透融合中，達到一種相互聯(lián)動、相互促進。它們既是相互獨立的，同時又是一個整體，既缺一不可，又必須在相互滲透中共存聯(lián)動。

特別是保險與資本市場的融合是金融體系高級化的趨勢。保險機構(gòu)必須將證券投資作為最重要的保險投資方式，使保險資金大量進入證券市場。從總體趨勢看，1980—1995年，美國、日本、德國、英國、加拿大等西方國家保險性機構(gòu)持有證券的資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重一直在不斷上升。1997年，美國、歐洲、日本的保險公司持有的上市公司股票市值占股票市場總市值的比重分別為25%、40%、50%。由此使發(fā)達國家金融市場體系和金融市場更加發(fā)展和完善。保險與資本市場的融合不僅表現(xiàn)在業(yè)務(wù)的交叉上，也表現(xiàn)在組織機構(gòu)的一體化上，保險機構(gòu)與證券機構(gòu)、證券投資基金、資產(chǎn)管理機構(gòu)等通過收購兼并，形成集團化、復(fù)合式的組織構(gòu)架。保險與資本市場的融合不是簡單的資金互動關(guān)系，而是一個金融體系結(jié)構(gòu)性整合和發(fā)展的深化過程，既包括資本市場為適應(yīng)保險機構(gòu)入市在交易機制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易質(zhì)介、風(fēng)險監(jiān)控等方面的改革創(chuàng)新，又包括保險機構(gòu)自身的管理構(gòu)架、監(jiān)控制度、經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的凋整和創(chuàng)新。以促使兩者良性互動，從而突破我國保險與資本市場的低水平相互制約狀況。