央行將法定存款準備金率上調0.5%
中國人民銀行宣布,從2010年1月18日起,上調國內存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。大型銀行和中小規模銀行的準備金率將分別調高至16%和14%。銀行系統的流動性將被凍結3,000億人民幣左右。這是2008年12月25日央行下調準備金率以來首次上調。
釋放出寬松貨幣政策結束的信號。央行是在國務院發布了關于控制房價上漲的文件之后宣布上調法定準備金率的,表明中央政府已經無法繼續忍受資產泡沫的膨脹。與此同時,通脹壓力明顯加大。根據我們的預測,居民消費價格指數和工業品出廠價格指數在今年4月和8月的漲幅將分別超過3.5%和4.5%。除了房價上漲,根據我們對快速回暖的就業形勢的觀察,過度寬松的貨幣政策正在同時推升需求拉動的通脹和成本拉動的通脹。(詳情請參閱我們于2010年1月11出版的宏觀與策略報告——《雙燕歸來細雨中——在泡沫中軟著陸》)。
預計將推出綜合性政策。2010年貨幣政策的目標是在保持經濟增長相對平穩的基礎上實現資產價格和商品價格的軟著陸。中國央行面臨的考驗是如何管理利率、匯率和其他基本面因素之間的關系。我們認為中國將先于美國上調基準利率。當然,在開始上調利率之時,釋放人民幣匯率穩定的信號十分重要,這有助于緩解資本流入的壓力。與此同時,中央政府已經通過更加嚴格的法規來監管銀行的資產質量。同時,我們預計未來銀監會將出臺更多規定來控制銀行的貸款增長,這有助于防止泡沫在經歷長時間膨脹后突然破裂。
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