(一)證券業(yè)是一種具有“公共性”、“社會性”的產業(yè)

1.證券市場的公共產品特性。

一個穩(wěn)定、公平和有效的證券市場帶來的利益為社會公眾所共同享受，無法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個人享用這種利益也并不影響生產成本。在證券市場上，一方面，所有擁有企業(yè)股票的投資者都是企業(yè)的股東，而一個企業(yè)的股東可能成千上萬，那么對企業(yè)經營運作的監(jiān)督就成了股東之間的公共產品。個別股東對企業(yè)進行監(jiān)督的成本獨自承擔，其他股東存在搭便車行為。另一方面，對證券經營機構、中介、咨詢機構的監(jiān)督，對整個市場參與者來講，也同樣是公共產品。因此，證券市場對整個社會經濟具有明顯的公共產品特性。在西方市場經濟條件下，私人部門構成證券體系的主體，政府主要通過外部監(jiān)管，提供諸多方面的公共產品以彌補市場的不足，保持證券體系的健康穩(wěn)定。

2.證券市場在社會生活中的重要地位。

首先，證券市場處于國民經濟的核心，證券業(yè)涉及面非常之廣。單從主體上來看，上市公司，中介機構，廣大投資者以及監(jiān)管機構，涉及社會方方面面。其次，證券活動已受到全社會的普遍關注。無論是電視、廣播、報紙，還是網絡，證券始終是中心內容、焦點問題。可見，證券已經深入我們生活的每個角落。第三，風險一旦爆發(fā)，必然造成社會經濟巨大的震蕩，從而引發(fā)國家的經濟危機甚至政治危機，這必將極大地破壞生產力，影響社會的進步和人們的安居樂業(yè)。

(二)證券業(yè)是高風險行業(yè)，具有內在的不穩(wěn)定性證券市場具有一般市場所沒有的、由市場特性和市場結構所決定的內生的不穩(wěn)定性。

眾所周知，證券市場是每時每刻都在變動的市場，其正常波動正是吸引眾多投資人的魅力所在。但是超過一定的度，就會影響投資人的正常利益，影響證券市場的健康發(fā)展，甚至影響整個經濟的穩(wěn)定。首先，過度投機是證券市場較為可能存在的現(xiàn)象，也是高風險的體現(xiàn)。由于證券交易的內在特殊性，投機行為在相當程度上根源于并不一定理性的心理預期，同時又伴有一般商品市場難以比擬的強烈示范效應，由此引起的連鎖反應常常導致證券市場價格扭曲，出現(xiàn)暴漲暴跌，價格信號失真，進而抑制資源的有效配置，并且在相當長的一段時期內無法恢復到均衡水平。其次，證券市場容易為少數(shù)人所操縱。證券市場是信息經濟的重要場所，信息的全面、及時、有效對于證券而言即意味著價值。但是，信息不對稱和不完全是證券市場自身的缺陷。少數(shù)人利用預先獲得的信息進行內幕交易或操縱市場，從中牟取暴利，而廣大的中小投資者雖人數(shù)眾多，但較為分散，很難協(xié)調一致對抗少數(shù)人的市場操縱。另外，證券市場的虛擬化加大了風險。與以實物貿易為主的傳統(tǒng)商品市場不同的是，證券市場建立在信用制度的基礎之上，其交易品種是虛擬的，因此，理論上證券市場的交易量可以無限放大，并且隨著高科技在證券業(yè)的廣泛應用，這些交易可在瞬間完成。巨大的交易規(guī)模和資金流動和迅速完成的交易速度本身就蘊藏巨大的風險。因此，證券市場的自身特性亟須政府通過干預來抑制過度投機、制止市場操縱，減少系統(tǒng)性風險;以使市場保持相對穩(wěn)定。作為市場有機部分的證券市場同樣存在市場失靈，并且，由于證券市場面臨更大的風險因素和不穩(wěn)定性，一旦失控將對社會造成極為嚴重的后果。為保護投資者的利益，充分發(fā)揮證券市場的功能，促進經濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，證券監(jiān)管勢在必行。因此，現(xiàn)在的問題并不是要不要監(jiān)管，而是如何有效地實施監(jiān)管，既要對證券業(yè)實施必要監(jiān)管，保護其安全和穩(wěn)定，從而穩(wěn)定和繁榮經濟，又不能管得過嚴，損害證券業(yè)的效率，從而威脅證券乃至金融業(yè)的繁榮，亦即是，要在監(jiān)管的穩(wěn)定與有效之間找到最佳控制點。