優(yōu)先認(rèn)股權(quán)也叫優(yōu)先認(rèn)繳權(quán),是先買權(quán)的一種。這種權(quán)利可以分為兩類:一是股東在轉(zhuǎn)讓股份時(shí)，其他股東有優(yōu)先購買的權(quán)利;二是當(dāng)公司增資發(fā)行新股票時(shí),公司現(xiàn)有股東有優(yōu)先根據(jù)其持有的股票在已發(fā)行股票中所占比例購買相應(yīng)新股票的權(quán)利。本文所要探討的主要是第二種含義上的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法律性質(zhì)

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法律性質(zhì)在我國少有研究,但對(duì)先買權(quán)的法律性質(zhì)則作過一定的探討。有的認(rèn)為先買權(quán)是一種請(qǐng)求權(quán);有的認(rèn)為是形成權(quán);有的認(rèn)為是一種附條件的形成權(quán);也有的主張既是請(qǐng)求權(quán),又是附條件的形成權(quán)。主張先買權(quán)為形成權(quán)的主要理由是,優(yōu)先購買權(quán)的權(quán)利人并不能請(qǐng)求義務(wù)人為一定行為或不為一定行為,而是只憑自己單方的意思表示,即可與義務(wù)人之間形成買賣關(guān)系,而不問出賣人是否同意。因此,優(yōu)先購買權(quán)應(yīng)是一種形成權(quán),而不屬于請(qǐng)求權(quán)。國外一些學(xué)者對(duì)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法律性質(zhì)作過一些探討,一說認(rèn)其為債權(quán),這是德國與日本之通說,此說可以德國法學(xué)家吉爾克與布羅德曼、日本法學(xué)家田中誠二等為代表;一說認(rèn)其為形成權(quán),此說可以日本法學(xué)家西原寬一與我國臺(tái)灣法學(xué)家賴源河為代表。請(qǐng)求權(quán)與形成權(quán)的劃分主要以權(quán)利的作用為標(biāo)準(zhǔn)。請(qǐng)求權(quán),指權(quán)利人請(qǐng)求他人為或不為一定行為的權(quán)利,這種權(quán)利須通過義務(wù)人實(shí)施一定的行為或不實(shí)施一定的行為才能實(shí)現(xiàn)。形成權(quán)則是指權(quán)利人依自己的行為,使自己與他人間的法律關(guān)系發(fā)生變動(dòng),即發(fā)生、變更或消滅的權(quán)利。形成權(quán)之行使,原則上不得附條件與期限,以避免置相對(duì)人于不確定之法律狀態(tài)。因此,先買權(quán)為附條件的形成權(quán)一說難以成立。然請(qǐng)求權(quán)與形成權(quán)的主要區(qū)別是請(qǐng)求權(quán)以基礎(chǔ)權(quán)利的存在前提,沒有基礎(chǔ)權(quán)利便不能產(chǎn)生請(qǐng)求權(quán),形成權(quán)則不以基礎(chǔ)權(quán)利為前提而能單獨(dú)存在。這種基礎(chǔ)性權(quán)利是法定的或約定的權(quán)利。股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)不能憑股東個(gè)人的意思表示就導(dǎo)致該權(quán)利的產(chǎn)生,而是以法律規(guī)定或公司章程的約定為基礎(chǔ)的,如法律未有規(guī)定,公司章程也未有約定,股東個(gè)人的意思再表示也無法形成優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其次,形成權(quán)是以權(quán)利人單方意思表示為生效要件的,而請(qǐng)求權(quán)則需向相對(duì)人作出意思表示,達(dá)成合意才能生效。僅憑股東的單方意思表示,優(yōu)先認(rèn)股權(quán)能實(shí)現(xiàn)嗎?股東在行使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí)仍得向公司作出意思表示。第三,請(qǐng)求權(quán)以請(qǐng)求對(duì)方履行給付義務(wù)為內(nèi)容,形成權(quán)以引起法律關(guān)系的變動(dòng)(設(shè)立、變更或終止)為內(nèi)容,顯然優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是以公司股份的給付為最終目的的。第四,請(qǐng)求權(quán)與形成權(quán)的一個(gè)重要區(qū)別是是否具有可轉(zhuǎn)讓性,一般說,請(qǐng)求權(quán)是可以轉(zhuǎn)讓的,而形成權(quán)是不能轉(zhuǎn)讓的。國外許多國家都允許優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,特別是作為優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的載體——新股認(rèn)購證書一般都允許轉(zhuǎn)讓，如《日本商法典》第280條之二第1項(xiàng)第6目規(guī)定,股東新股認(rèn)購權(quán)之可讓渡性必須由章程、董事會(huì)發(fā)行新股之決議(含股東大會(huì)決議之場合)予以確定。綜上,優(yōu)先認(rèn)股權(quán)為請(qǐng)求權(quán)的理由應(yīng)更為充分。

二、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法理依據(jù)和功能

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法理依據(jù),國外多數(shù)學(xué)者認(rèn)為主要在于股東的比例性利益,即公司成立之初股東都按一定比例認(rèn)購公司的股份,公司的經(jīng)營決策權(quán),紅利的發(fā)放、各種利益的分享均按此比例進(jìn)行,維持原有的股比可使公司的利益格局保持均衡。而這種比例的維持主要在公司增發(fā)新股時(shí),股東須按原有比例優(yōu)先認(rèn)購。但股東的比例性利益似乎還不能說明優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的法理依據(jù)。我國學(xué)者對(duì)此探討較少,有的學(xué)者認(rèn)為股東優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的根據(jù)在于股東的平等原則,即持有相同內(nèi)容、相同數(shù)量股份的股東,應(yīng)當(dāng)在基于股東地位而產(chǎn)生的法律關(guān)系中享受相同的待遇。但這里似乎還可以再深入一步,股東的平等權(quán)源于何處?源于股東所擁有的股權(quán)。股東將自己的出資投入到公司,將出資財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)讓渡給公司,從而獲得出資財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的對(duì)價(jià)——股權(quán)。股東在公司的一切權(quán)利均來自股權(quán),股權(quán)作為一種新型的財(cái)產(chǎn)權(quán)是財(cái)產(chǎn)性權(quán)利與非財(cái)產(chǎn)性權(quán)利的結(jié)合,是自益權(quán)與共益權(quán)的結(jié)合,股東可以憑借股權(quán)參加股東大會(huì),參與公司重大事項(xiàng)的決策、選擇管理者,也可以憑借股權(quán)從公司分取紅利,獲得各種利益。股東在公司的權(quán)利大小、獲取利益的多少均取決于其在公司股權(quán)的多少。股權(quán)的比例將是股東在公司享有比例性權(quán)利的保證。也是未來按比例享有期待性利益的保證。因此維持原有的比例性利益是源于股權(quán)本身的要求。這種比例性利益遭到破壞將會(huì)使股權(quán)受到損害。因此,股東的平等性原則仍源于股權(quán)的比例性要求。這種要求最終源于股權(quán)的財(cái)產(chǎn)性、資本性。

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的主要功能是確保股權(quán)不被稀釋。如前所述,維持股東的比例性利益是股權(quán)本身的要求。這種比例性利益可以分為兩類:一是現(xiàn)實(shí)的比例性利益,在公司的重大事項(xiàng)決策中,在選擇公司高級(jí)管理人員時(shí),股東可以按其在公司中所擁有的股份行使表決權(quán)。在公司分配紅利、分割剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)按其股份的比例領(lǐng)取。二是期待性的比例性利益,即在公司增加資本,增發(fā)新股時(shí),為使股東原有的比例性利益不受損害,公司應(yīng)按股份的原有比例由股東優(yōu)先認(rèn)購。由于公司增加資本金并不是經(jīng)常發(fā)生的,因而這種比例性利益仍屬期待性的。但期待性利益也會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)性的利益,國外有的學(xué)者將優(yōu)先認(rèn)股權(quán)分為抽象性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和具體性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。抽象性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán),即法律或公司章程基于股東資格或地位而賦予股東的一項(xiàng)權(quán)利,只要法律或公司章程規(guī)定了股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán),此項(xiàng)權(quán)利便與股東資格同時(shí)發(fā)生,并隨股東資格之轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移,隨股東資格之消滅而消滅。具體性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指享有抽象性優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股東根據(jù)公司機(jī)關(guān)(含股東大會(huì)或董事會(huì))發(fā)行新股的決議而取得的優(yōu)先請(qǐng)求公司按其持股的比例分配新股的權(quán)利。股東出資到公司,就擁有了與出資比例相適應(yīng)的股權(quán)及與此相應(yīng)的各種權(quán)利和利益。為了保證這種比例性利益能長久維持不遭破壞,就必須賦予股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán),以免在公司發(fā)行新股時(shí),因部分股東超比例認(rèn)購新股,或新股東的進(jìn)入而擠占了原有股東股比,使原有股東的比例性利益受到減損。股東一旦因出資而擁有公司股份時(shí),就同時(shí)獲得了這種權(quán)利,當(dāng)然此時(shí)的權(quán)利還是抽象性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。一旦公司決定增資擴(kuò)股,這種權(quán)利也就轉(zhuǎn)化為具體性的優(yōu)先認(rèn)股權(quán),也就成了股東的現(xiàn)實(shí)利益了。

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的另一個(gè)重要功能是對(duì)中小股東利益的保護(hù)。公司中大股東侵害中小股東的利益是常有發(fā)生的事,如何保護(hù)中小股東的利益是社會(huì)各界重點(diǎn)關(guān)注的熱點(diǎn)問題。保護(hù)中小股東利益的一個(gè)基本問題就是如何確保中小股東的比例性利益不受大股東的侵害。如果公司發(fā)展前景較好,盈利水平較高,在增資擴(kuò)股中大股東往往會(huì)利用自己控制股東會(huì)、董事會(huì)的便利設(shè)法提高自己的認(rèn)購比例,或讓利益相關(guān)人作為新股東認(rèn)購而進(jìn)入公司,使原有股東的股份被稀釋,比例性利益受侵害。因此,各國往往通過立法或公司章程明確規(guī)定股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán),以確保中小股東的比例性利益不受大股東的侵害。

三、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與公司利益的沖突

一般情況下,股東的利益與公司的利益總是一致的,股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與公司發(fā)展新增資金間也不會(huì)發(fā)生大的沖突。但有時(shí)因股東對(duì)公司新增資本金的用途和前景的分析有分歧,有的股東對(duì)公司新增資本的前景不看好時(shí),就會(huì)拒絕認(rèn)購公司新股,使公司增資計(jì)劃落空。

有的股東想認(rèn)購新股,但手頭缺少認(rèn)購資金,因而無法完成新股的認(rèn)購。因此,公司增發(fā)新股時(shí),如新股完全由股東認(rèn)購或由股東優(yōu)先認(rèn)購,勢必會(huì)因種種原因?qū)е鹿拘略鲑Y本無法到位或無法及時(shí)到位,從而使公司利益受損。當(dāng)公司利益和部分股東的利益發(fā)生沖突時(shí)何者優(yōu)先呢?自然首先應(yīng)保護(hù)公司的利益,因?yàn)楣纠骊P(guān)系到全體股東利益,有時(shí)還涉及社會(huì)利益,不能因部分股東的利益而影響到公司利益。因此,股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)不能絕對(duì)化,當(dāng)它與公司利益發(fā)生沖突時(shí)要讓位于公司利益。

為了公司的利益,有些國家的公司法或公司章程也會(huì)排除股東優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在以下情況的適用:當(dāng)公司與其他企業(yè)合并或聯(lián)合,為了和對(duì)方交換財(cái)產(chǎn)而發(fā)行新的股票,公司原有的股東就不再享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。因?yàn)楣镜暮喜⒒蚵?lián)合勢必要吸納其他企業(yè)的財(cái)產(chǎn)和接納其他股東加入,如果維持原有股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)也就使公司的合并或聯(lián)合難以進(jìn)行,股東既然同意公司與其他企業(yè)的合并也就同意放棄優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

當(dāng)持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股東或可轉(zhuǎn)股的債券持有人行使轉(zhuǎn)股權(quán)時(shí),公司將增發(fā)普通股票,此時(shí)的普通股股東沒有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。因?yàn)榘l(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)股債券時(shí)已經(jīng)股東大會(huì)同意,轉(zhuǎn)換時(shí)正是優(yōu)先股股東和可轉(zhuǎn)股債券持有人行使他們的正當(dāng)權(quán)利,自然與普通股股東無關(guān)。