作為全球生物技術(shù)的領(lǐng)頭羊，美國是全球的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和市場中心，共有500多間基因?qū)嶒炇遥瑩碛惺澜缟霞s一半的生物醫(yī)藥公司和生物技術(shù)專利。2006年全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入734億美元，其中美國以570億美元高居榜首，增幅達(dá)到13%。伴隨著生物新藥數(shù)量上升的同時.美國生物技術(shù)上市公司的市場價值從1994年的450億美元上升到2005年底的3110億美元。據(jù)統(tǒng)計，截止到2003年底，美國已有生物技術(shù)公司2000多家，其中有300多家公司上市，全球十大生物技術(shù)公司均在美國，且銷售額都超過10億美元，生物技術(shù)已經(jīng)成為美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心動力之一。

美國也是風(fēng)險投資最活躍的國家之一，風(fēng)險投資是美國生物醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的主要資本來源。1998-2000年，美國生物醫(yī)藥領(lǐng)域的風(fēng)險資金從14億美元上升至43.9億美元。2000年以后，雖然美國經(jīng)濟(jì)增長速度滑坡，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投資金占資金總額的比例卻大幅上升，2004年達(dá)到46.3億美元。2006年第3季度開始，美國風(fēng)險資本在生命科學(xué)領(lǐng)域的投資首次超過IT行業(yè)，成為風(fēng)險投資的第一大行業(yè)，2007年依然延續(xù)了這一趨勢。了解美國的生物醫(yī)藥風(fēng)險投資特點對于發(fā)展我國的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有借鑒意義。

一、生物醫(yī)藥風(fēng)險投資資金來源廣泛

美國風(fēng)險投資的資金來源渠道很廣，養(yǎng)老基金、私人資本、大企業(yè)資金、保險基金、銀行信托基金都是風(fēng)險投資的積極參與者。美國政府允許5%的養(yǎng)老基金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，雖然比例很小，但絕對量很大，規(guī)模龐大的養(yǎng)老基金構(gòu)成了風(fēng)險投資的主要來源。近年來，美國風(fēng)險資本來源渠道日益暢通，風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)更趨合理。風(fēng)險投資資金來源的廣泛性保證了風(fēng)險投資資金的充足，而只有充足的風(fēng)險投資資金才能保證有較多的資金流向生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

二、完善的風(fēng)險投資退出渠道

風(fēng)險投資的目的是獲得資本增值，而不是對被投資企業(yè)的占有或控制。雖然風(fēng)險資本能隨著風(fēng)險企業(yè)的成長而獲得增值，但如果沒有合適的退出渠道，風(fēng)險資本無法變現(xiàn)，則風(fēng)險資本將無法實現(xiàn)真正的收益。風(fēng)險投資退出機(jī)制是否健全則依賴于資本市場的發(fā)達(dá)程度和產(chǎn)權(quán)制度的完善。美國擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場，這一資本市場的特點是多層次，而多層次可以保證處在不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)都可能實現(xiàn)資本退出。美國資本市場包括三個層次。

第一個層次是主板市場，即紐約證券交易所。它是針對大中型企業(yè)而設(shè)計的，而不是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

第二個層次是二板市場，如NASDA0證券市場，它對企業(yè)上市的財務(wù)要求較低，且交易方便、管理規(guī)范，是處于創(chuàng)業(yè)時期的高科技企業(yè)股權(quán)交易的最理想交易市場。由于NASDAQ的上市標(biāo)準(zhǔn)較為寬松，例如對企業(yè)的運(yùn)營年限沒有要求，對稅前收入沒有要求或者根低要求，因此對高科技企業(yè)充滿誘惑力。軟件、生物工程、電腦制造、電訊器材、電子零件和通訊服務(wù)業(yè)等行業(yè)的高科技公司的上市公司大部分都集中在NASDAQ，一些新興公司的股票價格可以十幾倍、幾十倍地增長，風(fēng)險資本因而大幅度地擴(kuò)張。NASDAQ市場使得美國的生物技術(shù)企業(yè)在擴(kuò)張期就能順利進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場，籌集到高速擴(kuò)張所需的大量資金。