長期投資是指影響一年以上的投資，如購買設備、建廠等，由于股票、債券等長期投資在必要時可以出售變現，因此真正難以改變的是生產經營固定資產投資。因此，這里討論的長期投資僅限于固定資產投資，也稱為項目投資。項目投資決策分析并不是企業特別是中小企業日常財務活動中最為頻繁的部分。在一個會計年度中可能很少遇到一兩次。然而，它是企業財務活動中最重要的組成部分。由于項目投資額大，影響時間長，風險大，一旦投資難以改變或補救。為研究中小企業項目投資決策分析，我們必須根據中小企業的特點重新觀察和思考兩個問題：中小企業投資決策采用“現金流量觀”還是“會計利潤觀”？中小企業投資決策采用貼現分析技術還是非貼現分析技術比較好現金流量觀和會計利潤觀在決策中存在著直接的矛盾：一方面，凈現金流量比會計利潤對企業決策有用的觀點已基本得到認可，并成為當代財務管理和管理會計的基礎；但另一方面，大多數中小企業管理者頭腦中并沒有現金流量的概念。他們追求利潤最大化。在進行項目投資決策時，如果采用數學方法進行定量計算和分析，則主要采用財務會計數據。從理論上講，凈現金流量比會計利潤更能客觀地反映投資收益，在運用折現分析技術時，幾乎不得不采用現金流量的概念。但現實中，中小企業更習慣于使用會計利潤，這至少可以歸結為一個原因——管理者在現代管理和財務管理知識上的缺陷。

筆者認為，如果中小企業經營者的素質能夠進一步提高，掌握更多的現代財務管理知識，那么他們就可以接受這一觀念。向管理者宣傳新思想、新理論，是解決理論與現實矛盾的有效途徑，但也引起了筆者的深思：在中小企業投資決策中，會計利潤是否是凈現金流量的良好替代品？也就是說，在中小企業決策者看來，不使用凈現金流量所造成的損失可以通過使用會計利潤彌補利潤嗎？作者認為這種猜想可以找到一些實際的依據：

1。項目投資未來凈現金流量數據的獲取必須建立在充分的信息基礎上，這對中小企業決策者來說是困難的，成本太高，但會計利潤的預測只需要根據個人經驗建立企業賬簿的數量，這不僅成本低，而且對決策者來說也是可靠的。凈現金流量與會計利潤的主要差異是投資項目的折舊費用。中小企業的投資額往往不大，每年分攤到的折舊費用也不多。凈現金流量與會計利潤在數量上相差不大。如果采用折現現金分析技術，則應采用凈現金流量。然而，根據筆者對中小企業的調查，現實中，中小企業很少采用貼現分析技術，現金流的優勢和必要性并不明顯。

結論：與大企業的大型、相對頻繁的項目投資決策不同，中小企業在投資決策中不一定要采用現金流的概念。在以下條件下，應用會計利潤數據將是一個較好的選擇：企業擁有較為完整準確的會計數據；項目投資不大；采用非折現分析技術。二是非現金流量折現技術在中小企業投資決策中的應用。投資回收期法簡單易懂，大致反映了投資回收的速度，計算簡便，但該方法存在兩個缺陷：一是忽略了投資回收期后的收益，容易造成嚴重的退出。因為很多對企業長期生存至關重要的大型投資項目，在頭幾年都無法帶來利潤。事實上，資本投資的全部目的是創造利潤，而不僅僅是保護資本。其次，由于決策者以投資回收期為參數，往往導致企業優先考慮急功近利的項目，從而放棄長期成功的方案。然而，一個方案是否可取是相對的，這取決于不同的情況和項目。中小企業受自身能力等因素的限制，投資項目往往規模小、時間短，使得資金的時間價值對其的影響可能較小。當然，企業需要盈利，但如果舊資本流失了，怎么能盈利呢？

在這種情況下，中小企業不可能用回收期法做出錯誤的決策，但僅對投資大、周期長的項目，尤其是處于升級階段的中小企業，不適合用這個指標，急功近利，往往導致相反的發展方向。會計收益率法是評價投資的一個參數。會計收益率=年凈收益/原始投資。在計算時，它使用會計報表中的數據和一般會計收入和成本概念。這種方法要求企業事先確定必要的會計收益率。在決策時，可以選擇高于必要會計收益率的方案，在多個相互排斥的方案中可以選擇會計收益率最高的方案。對會計收益率法的異議之一是它不采用現金流量的概念，二是它不考慮貨幣的時間價值。我認為適合中小企業進行項目投資評估。三是全流折現技術在中小企業投資決策中的應用。中小企業越是發展壯大，越是追求升級擴張，長期投資的規模、范圍和頻率就越接近大企業。此時，應盡量運用現金流量的概念和相應的折現分析技術來輔助決策。中小企業在投資決策中不采用現金流量折現技術的主要原因是折現技術的分析成本較高（教育成本、用工成本），如對分析師的專業教育水平、分析預測方法和手段的要求較高。在一定范圍內，這種分析的成本是固定的，因此中小企業采用貼現技術是不經濟的。但筆者認為，在滿足以下兩個基本條件的情況下，考慮貨幣時間價值的貼現分析技術將在中小企業中得到廣泛應用：

1。一方面可以使經營者了解并愿意接受現代投資決策方法；另一方面可以降低使用貼現分析技術的成本（學習成本）。中小企業外部環境得到很大改善。一是企業融資條件改善，中小企業有可能進行大規模的長期投資。其次，市場逐步成熟，中小企業經營的不確定性降低，使其能夠對未來現金流量特別是中長期現金流量做出更準確的估計。凈現值法、現值指數法和內部收益率法是折現現金流量分析中常用的方法。根據凈現值法的思想，如果凈現值大于或等于零，說明投資項目的收益率不低于預定折現率，方案可行；如果凈現值小于零，說明投資項目的收益率低于預定指標，而且這個方案是不可行的。凈現值法的主要缺點是不能評價多個獨立方案的優劣，但這種缺點在中小企業中幾乎不存在。因為中小企業-