對非上市股份有限公司股權轉讓有何法律規定股份有限公司發行的股份符合《證券法》規定的“公開發行”條件的，才能稱為依法發行的股份。根據《證券法》關于“公開發行股票”的規定，即使是非上市股份有限公司，也會有依法發行的股票和依法發行的股票。本文試圖根據新實施的《證券法》第三十九條的規定，探討非上市股份有限公司買賣（轉讓）上述兩種不同發行方式產生的股票的法律適用現狀，依法向社會公開發行的股票，應當在依法設立的證券交易所上市交易，或者在國務院批準的其他證券交易所轉讓。未上市股份有限公司發行的股票依法不存在“上市交易”問題，只能適用“在國務院批準的其他證券交易場所轉讓”的規定。國務院批準的其他證券交易所有哪些？我們知道，原staq、net系統上市公司、退市公司作為一家公開發行股票但未上市的股份有限公司，其公開發行的股票在股票過戶代理系統上市過戶。根據《證券發行與交易管理暫行條例》第八十一條第（十六）項的解釋，證券交易所是指經批準設立的證券交易所和證券交易報價系統，用于證券交易。基于此，我們可以推斷，代理轉股制度屬于上述其他證券交易所。那么，以退市公司為代表的非上市有限責任公司公開發行的股票在代理股權轉讓系統上市轉讓的法律依據是《證券法》規定，依法公開發行的股票應當在國務院批準的其他證券交易場所轉讓國務院

證券法只對依法向社會公開發行股票的交易（轉讓）作出規定，對未依法向社會公開發行股票的交易（轉讓）不予處理，僅適用《公司法》《公司法》第一百三十九條規定：“股東的股份轉讓，應當在依法設立的證券交易所或者國務院規定的其他方式進行。”非公開發行的股份轉讓，適用本規定非上市股份有限公司已發行股份

非上市股份有限公司未公開發行股份的轉讓是否存在于“依法設立的證券交易所”？眾所周知，《證券法》只對依法在證券交易所公開發行的股票的交易（轉讓）作了規定，而有關法律對非上市股份有限公司在證券交易所非公開發行的股票的轉讓未作禁止性規定，因此，非上市公司非公開發行股份在依法設立的證券交易所轉讓，不存在法律障礙。目前，中關村科技園區非上市股份有限公司的非公股通過代理股權轉讓系統掛牌轉讓

非上市股份有限公司的非公股轉讓是否存在“按照國務院規定的其他方式”？《企業國有資產監督管理暫行條例》第二十三條規定：“國有資產監督管理機構決定所投資企業國有股權的轉讓。轉讓全部或者部分國有股權，致使國家不再具有控制地位的，應當報本級人民政府批準。”當然，國有股包括非上市公司未公開發行的國有股。根據這一規定和國務院辦公廳、國務院國有資產監督管理委員會關于國有產權（股權）必須“市場化”的要求，在全國產權交易市場上，有不少非上市公司未公開發行的國有股上市轉讓。這種情況是“按照國務院的規定在其他方面”。

需要注意的是，上述《證券法》和《公司法》關于股權轉讓的規定是特別法和普通法的關系。筆者對全文的論述進行了總結，將非公開發行股份轉讓、非公開發行股份轉讓的法律適用與上市公司股份交易（轉讓）的法律適用進行了比較，未上市股份有限公司在國務院批準的其他證券交易所的轉讓，應當在依法設立的證券交易所或者國務院規定的其他方式進行/上市股份有限公司應當在依法設立的證券交易所或者國務院規定的其他方式依法設立的證券交易所上市，目前河北、河南等多個省的股權托管機構，以及開展股權托管業務的產權交易機構，在非上市股份有限公司股權托管的基礎上，探索非上市股份有限公司股權轉讓業務。雖然這一探索在《國務院辦公廳關于實施修訂后的公司法和證券法的通知》下發后已被禁止，但流通股需要的內在經濟屬性不會改變，地下股市始終存在，《國務院關于推進改革的若干意見》，資本市場開放穩定發展（俗稱“國九條”）明確提出“建立多層次證券市場體系”、“積極探索和完善統一監管下的股份轉讓制度”。筆者認為，將產權交易市場納入多層次證券市場體系，由省級產權交易機構進行非上市有限公司股權轉讓，是在現行法律制度下積極探索非上市有限公司股權轉讓的有效途徑在證券監管部門的統一監管下，也可以為我國區域性場外證券市場的形成積累寶貴經驗。我們希望證券監管部門能夠正視非上市公司的股票也需要流通這一鐵的事實，賦予產權交易機構在多層次證券市場體系中應有的地位，使產權交易機構在規范統一的監管框架下開展非上市公司股權轉讓業務

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