1、 《管理辦法》混淆了要約收購(gòu)的概念和制度，對(duì)要約收購(gòu)只有一般性規(guī)定，對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)和自愿要約收購(gòu)沒(méi)有明確的界定，全部要約收購(gòu)和部分要約收購(gòu)

完善自愿要約收購(gòu)制度，強(qiáng)制要約收購(gòu)制度是指上市公司有表決權(quán)的股份達(dá)到法律規(guī)定的比例（一般為法定控制權(quán)的比例）時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)依法向上市公司全體股東發(fā)出要約收購(gòu)要約，購(gòu)買(mǎi)其持有的股份，但法律另有規(guī)定的除外。目前，主要有英國(guó)等西歐國(guó)家建立了強(qiáng)制要約收購(gòu)制度。對(duì)強(qiáng)制要約收購(gòu)制度持積極態(tài)度的主要原因是為了保護(hù)中小股東的利益。首先，在上市公司收購(gòu)中，為了節(jié)約收購(gòu)成本，收購(gòu)方往往只與大股東私下協(xié)商，以較高溢價(jià)收購(gòu)其股份，以獲得對(duì)公司的控制權(quán)，對(duì)小股東置之不理或以較低價(jià)格收購(gòu)。這樣一來(lái)，小股東要么失去了以同樣價(jià)格出售股份的機(jī)會(huì)，要么遭受價(jià)格歧視，這就違背了股東平等原則。其次，當(dāng)收購(gòu)人被迫進(jìn)行強(qiáng)制要約收購(gòu)時(shí)，其持股比例一般已達(dá)到法定控制權(quán)的比例。由于此時(shí)公司控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移，控股股東可以利用控制地位剝奪少數(shù)股東的控制權(quán)。最常見(jiàn)的是“擠出合并”，所以股東應(yīng)該有一種選擇權(quán)，即留在公司——用手投票，或者離開(kāi)公司——用腳投票。此時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)向全體股東發(fā)出要約，以保護(hù)其權(quán)益

然而，自愿要約收購(gòu)體現(xiàn)了投資者的自由意志和證券市場(chǎng)的效率。首先，在發(fā)行要約收購(gòu)方面，自愿收購(gòu)的收購(gòu)人可以依法自愿選擇發(fā)行要約收購(gòu)的時(shí)間。第二，自愿取得可以是部分取得，也可以是全部取得，而不是作為強(qiáng)制取得要約的全部取得。第三，在收購(gòu)價(jià)格方面，自愿收購(gòu)的價(jià)格完全由投資者白星決定。世界上大多數(shù)國(guó)家對(duì)自愿收購(gòu)實(shí)行自由定價(jià)，允許投資者自愿選擇購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和支付方式。第四，在自愿要約收購(gòu)中，收購(gòu)人可以對(duì)要約附加條件。在自愿要約收購(gòu)中，收購(gòu)人有更大的自主權(quán)，但與強(qiáng)制要約收購(gòu)一樣，應(yīng)當(dāng)遵守證券法律法規(guī)的總體規(guī)定，如信息披露義務(wù)、對(duì)目標(biāo)公司的反收購(gòu)措施等，最高限價(jià)原則和平等原則。自愿要約達(dá)到強(qiáng)制要約觸發(fā)點(diǎn)后，必須依法發(fā)布綜合要約