摘要：

可轉換債券基金的主要投資對象是可轉換債券，海外也包括可轉換優先股，因此也稱為可轉換基金。可轉換債券的基本要素包括基準股票、債券利率、債券期限、轉換期限、轉換價格、贖回和轉售條件等。讓我們仔細研究一下可轉債基金的基本內容：

可轉換債券基金是一種特殊的基金產品，可轉換債券投資比例較高。可轉換債券基金投資于可轉換債券的比例一般在60%左右，高于債券基金通常持有的可轉換債券比例。以興業銀行可轉換債券基金為例。本基金主要投資于可轉換債券，股票投資比例不超過30%

對于許多不熟悉可轉換債券投資的投資者來說，可轉換債券基金有兩個優勢。天翔投資咨詢金融創新部的研究人員表示，可轉換債券基金的優勢之一是，可轉換債券的定價機制非常復雜，普通投資者很難掌握，需要投入更多的研究精力。基金公司有專門的人員研究和跟蹤可轉換債券，這比個人投資者具有專業優勢。此外，通過匯集小額資金投資于可轉換債券市場，基金公司可以最大限度地降低信息收集成本、研究成本和交易成本，從而獲得規模經濟，使投資者能夠分享可轉換債券市場的整體收益

可轉換債券基金的另一個優勢在于其獨特的風險收益特性。可轉換債券基金的主要投資對象是可轉換債券，具有低風險、高收益的特點。可轉換債券基金通常利用可轉換債券的債券特性來規避系統性風險和個股風險，追求投資組合的安全穩定回報，利用可轉換債券的嵌入式股票期權，在股市上漲中進一步提高基金的收益水平

可轉換債券基金的投資策略：

1.保持高位，選擇品種并集中持倉

由于可轉換債券的風險有限，理論上收益不受限制，因此特別適合在重倉持有優秀品種。2005年上半年，可轉換債券基金也證明了這一運作理念的有效性。2.基本股票估值是基于全流通的股票投資，在全流通的基礎上，增加對“對價”的研究，利用a股不確定性帶來的投資機會創造良好回報

3.提高股票性較強的可轉換債券的持倉比例，在市場低迷時期利用市場波動平衡盈利能力和安全性

，增加股權性質強的可轉換債券的頭寸，利用可轉換股票價格可能的調整來提高可轉換債券的股權，優化可轉換債券的頭寸，平衡可轉換債券頭寸的盈利能力和安全性

可轉換債券基金的優勢：

首先，債務較重的可轉換債券相對于同期國債和公司債券具有一定的優勢；二是市場不確定性的增加提升了可轉換債券的期權價值

三是QFII和保險公司相對較低的指數以及可轉換債券投資比例的增加，進一步鎖定了可轉換債券的下行風險

四是，市場持續低迷，可轉換股票價格持續回調，增強了市場可轉換債券反彈或反轉的積極性

目前，整個可轉換債券市場的股權性質正在增強，債務性質也十分突出。它的優點是，當市場判斷錯誤時，糾錯成本非常低；一旦股市反彈，可轉換債券市場就可以享受同樣的收益

購買可轉換債券基金：

在股市持續波動的背景下，債券基金受到投資者的青睞。專家提醒，雖然債券基金具有抗風險、收益穩定的特點，但投資者在購買債券基金時不應“滿倉”。同時，要注意以下幾個問題

首先，了解債券基金的投資范圍。債券基金之所以能在股市震蕩中抵御風險，主要是因為債券基金與股市在相當程度上存在“分離”關系，即債券基金的大部分資金不投資股市，而是主要從投資債券市場中獲利。此外，盡管增強型債券基金可以通過“發行新股”和“投資可轉換債券”投資股市，但有嚴格的比例限制。例如**永利債券基金，其在股票市場的投資主要是參與新股認購，其資產中只有一小部分投資于二級市場，且此類投資不得超過基金資產的20%

其次，要注意債券基金的交易成本。不同債券基金的交易成本將相差兩到三倍。因此，投資者應盡量選擇交易成本較低的債券基金產品。此外，大部分舊債券基金都有認購和贖回費用，而大部分新發行債券基金都使用銷售服務費用，而不是認購和贖回費用，銷售服務費用從基金資產中累算，因此投資者在交易時無需支付，不要對債券基金期望過高。2007年，債券基金的平均收益率約為20%，但其“超額收益”主要來源于新股認購、可轉換債券投資等；2008年，由于股市震蕩加劇，新股認購和可轉換債券投資收益將面臨考驗。因此，投資者不應該對債券基金的收益期望過高。

總結：

可轉換債券基金發行的可轉換債券的價格對可轉換債券的價格有很大的影響。Lyba Xiaobian提醒說，盡管可轉換債券的價格與股票價格并不完全正相關，但二者是緊密相連的。當股票價格飆升時，可轉換債券價格上漲；當可轉換債券的價格遠高于債券的內在價值時，就存在很大的風險