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有限合伙風(fēng)險投資組織約束機制的主要構(gòu)成是什么

來源: 律霸小編整理 · 2021-11-04 · 93人看過

有限合伙制風(fēng)險投資組織的約束機制主要由五部分組成：（1）通過分期投資建立預(yù)算約束機制。盡管基金規(guī)模龐大，但投資者并非一次性支付所有認(rèn)購資金，而是按照協(xié)議規(guī)定的投資計劃認(rèn)購基金。這樣，基金經(jīng)理一次實際使用的資金非常有限，這在一定程度上降低了因經(jīng)理決策失誤或“內(nèi)部人控制”而給有限合伙人造成重大損失的可能性。同時，分期投資機制還與保留提款權(quán)機制相結(jié)合，對管理者的行為形成了良好的行為效應(yīng)。（2）保留提款權(quán)機制。一般來說，在基金續(xù)期期滿前，投資者不得隨意退出基金，否則將受到處罰（一般情況下，被投資基金的一半及其利潤將被沒收）。然而，如果投資者發(fā)現(xiàn)繼續(xù)投資基金可能遭受更大損失，他們將選擇退出合伙企業(yè)，因此這是一個可信的威脅。此外，一旦有人退出基金，退出事件將作為一個信號，導(dǎo)致更多的有限合伙人退出。因此，這種機制使得管理者偏離投資者利益的成本非常高。（3）強制分配機制。有限合伙基金不同于一般公司投資。從被投資企業(yè)撤回投資后，除管理人應(yīng)得部分外，必須分配給投資者，管理人不得再投資，這實際上是預(yù)算約束的一部分。（4）限制性行為機制。一般而言，合伙協(xié)議明確規(guī)定，管理人不得從事可能損害投資者利益的某些活動，例如不購買與基金資助企業(yè)競爭的企業(yè)的股份，不以低于基金購買價格的價格購買基金投資企業(yè)的股份等

（5）提前終止合伙關(guān)系或更換普通合伙人機制。合伙協(xié)議中通常規(guī)定，如果管理人以犧牲投資者利益為代價尋求私人利益或進行不友好交易，或因管理人的行為給投資者造成重大損失，經(jīng)三分之二的有限合伙人同意，可以提前終止合伙協(xié)議，一旦提前終止合伙協(xié)議，管理人不得參與利潤分配。一些合伙協(xié)議取代普通合伙人機制，以防止投資者濫用提前終止合伙關(guān)系。顯然，這也是通過可信威脅限制管理者行為的目的。上述五種制度安排構(gòu)成了一個完整的約束機制，對經(jīng)理人的投資決策和管理行為具有較強的約束作用，促使經(jīng)理人實現(xiàn)投資者利益最大化

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