國際股票融資的方式有哪些

股票公開發(fā)行(PublicOffer)，是指發(fā)行人根據(jù)法律規(guī)定，以招股章程(Prospectus)形式向社會公眾投資人公開進行募股的行為，其發(fā)行程序、信息披露和有效認股之確認均受到特別法規(guī)則、要式行為規(guī)則的規(guī)制。

股票私募發(fā)行(Placement)，又稱為”配售”，則是指發(fā)行人根據(jù)法律的許可，以招股信息備忘錄(1nformationMemorandum)或類似形式向特定范圍和特定數(shù)量的專業(yè)性機構(gòu)投資人以直接要約承諾方式進行售股的行為，其發(fā)售程序、信息披露和有效認股之確定僅受到較為寬松的法律控制。

簡要地說，股票公募與私募的主要區(qū)別在于：(1)發(fā)行申請規(guī)則不同。股票公募須向證券市場所在國的證券監(jiān)管部門履行股票發(fā)行申請注冊、備案和審核；而股票私募通常不須向證券市場所在國證券監(jiān)管部門履行發(fā)行注冊申請或?qū)徍顺绦颍蛘邇H須履行較為簡單的注冊備案程序。(2)信息披露要求不同。股票公募依多數(shù)國家的法律須使用正式的招股章程(Prospectus)，在必要條款內(nèi)容、驗證標(biāo)準(zhǔn)和披露程序上受到較嚴格的法律控制；而股票私募則僅需使用法律要求較為寬松甚至沒有要求的信息備忘錄，許多國家的法律對其必要內(nèi)容和驗證標(biāo)準(zhǔn)下設(shè)要求而交由慣例控制，其披露可以采取分別派送的方式，對其披露時間的要求也較為寬松，這使得發(fā)行準(zhǔn)備工作大為減省。(3)售股對象不同。股票公募是發(fā)行人向不特定公眾發(fā)出的售股要約，其要約和有效認股之確認須遵循嚴格的公開性規(guī)則；而股票私募則是發(fā)行人向特定范圍和特定數(shù)量的機構(gòu)投資人發(fā)出的售股要約，其要約承諾原則上遵循合同法規(guī)則。(4)上市審核規(guī)則不同。股票公募通常謀求在境外的正式證券交易所上市股票之目的，故發(fā)行人除須履行發(fā)行申請程序外，還須接受證券交易所的上市條件審核，接受上市規(guī)則的約束；而單純的私募股票不能在正式的證券交易所上市，通常僅可在證券商交易系統(tǒng)或店頭市場交易，其上市審核問題較為簡單，一般受到慣例的支配。

為了充分利用證券市場所在國的法律條件，典型的國際股票融資(特別是在籌資規(guī)模較大的情況下)通常采取股票公募與私募相結(jié)合的方式，保障所公開發(fā)售和私募的股票共同上市，實踐中稱之為”公開發(fā)售與全球配售”。依此方式，發(fā)行人通過承銷人在股票上市地進行一定比例的公募，又通過承銷團在世界其他地區(qū)進行一定比例的私募。在此類募股中，發(fā)行人和承銷人根據(jù)法律的要求需準(zhǔn)備公募使用的招股章程和在不同地區(qū)私募使用的信息備忘錄，須根據(jù)上市地法律的要求協(xié)調(diào)公募與私募的比例，須使股票公募與私募所遵循的申請審核程序和信息披露程序相銜接。按照英美等國的證券法規(guī)則，在采取公開發(fā)售與全球配售的情況下，公開發(fā)售的比例原則上不得低于同次發(fā)行總額的25%，我國香港原則上也遵循這一比例，但在實踐中通常可酌情降低這一要求。

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