**基金公司管理制度

國內私募股權基金在運作模式上主要有公司型基金、**型基金和信托型基金幾種，近期也出現了合伙制基金的模式創新。

1、公司型基金的管理

公司型基金較為常見，是一種法人型的基金。基金設立方式是注冊成立股份制或有限責任制創業投資公司，公司不設經營團隊，而整體委托給管理公司專業運營。公司型基金有著與一般公司相類似的治理結構，基金很大一部分決策權掌握在投資人組成的董事會，投資人的知情權和參與權較大。在中國目前的商業環境下，公司型基金更容易被投資人接受。它的缺點在于雙重征稅的問題無法規避，并且基金運營的重大事項決策效率不高。**招商在國內最早開創了“公司型基金”模式，目前管理的公司型基金有5只。總體而言，公司型基金是一種嚴謹穩健的基金形態，適合目前的國情和市場的誠信程度。

2、**型基金的管理

也稱契約型基金，是一種非法人形式的基金。國外私募股權基金中，**型基金最為常見。基金設立時，通常由基金投資人向管理人承諾出資金額，然后先期到賬10%的資金，剩余資金根據項目進度逐步到位。**型基金的決策權一般在管理人層面，決策效率較高，并且基金本身可作為免稅主體。在國內承諾制基金的設立有所差異，如在出資形式上基金投資人簽署承諾協議后，一般先期資金不到賬，資金完全跟著項目進度到位。這種基金的設立方式，由于缺少對出資約定兌現安排和違約懲戒機制，對于管理人來說本身需要承受投資人的出資誠信風險和項目合作風險，但這種簡單易行的基金模式備受民間資本青睞，許多民營資本都通過承諾制方式與創投機構開展合作。

3、信托型基金的管理

信托型基金是由創投管理機構與信托公司合作設立，通過發起設立信托受益份額募集資金，然后進行投資運作的集合投資工具，通稱為“股權信托投資計劃”。信托公司和創投管理機構組成決策委員會實施，共同進行決策。在內部分工上，信托公司主要負責信托財產保管清算與風險隔離，創投管理機構主要負責信托財產的管理運用和變現退出。信托型基金的成功設立和運作，要深入研究和運用相關政策，除嚴格按照《信托法》募集設立外，基金規則還必須兼顧《公司法》和《證券法》有關要求，規避信托投資與所涉法規的沖突。

在信托型基金發展初期，由信托公司和創投管理機構合作募集運行是個正確路徑，能充分實現優勢互補，資源共享，確保股權投資信托的安全性和收益性。目前，**信托和**達晨，**國信和**招商都合作發行了信托型基金。

4、合伙制基金

合伙制基金是國外主流模式，它以特殊的規則使得投資人和管理人價值共同化，因此具有較強生命力。深圳某私募股權基金采取合伙制設立，是一個大膽的創新。合伙制基金的核心，是要構建基金管理人“高風險、高收益”的游戲規則，防范道德風險與內部人控制。管理人作為普通合伙人，要對基金承擔無限責任，必須勤勉盡責，精心理財才能確保自己的收益并規避“終生負債”的負擔。

但是，國內私募股權基金采取合伙制，目前商法和市場條件還不完全成熟。首先，從管理人“無限責任”這一條來看，合伙企業法規定符合條件的法人和自然人都可作普通合伙人，如果管理公司本身是有限責任公司，那么作為管理公司出資人的投資經理團隊，也只會以自身出資對管理公司承擔有限責任，即使管理公司對基金承擔無限責任，而投資經理團隊也只間接地對基金承擔有限責任，實際上為投資經理團隊對基金承擔無限責任建立了一道防火墻，所謂普通合伙人的無限責任只是一句空話，難以把“高收益、高風險”的規則鎖定到投資經理團隊身上。

私募股權投資的退出渠道

投資退出是私募股權投資的最終目標，也是實現盈利的重要環節。投資的退出需要借助資本經營手段來完成。一般而言，私募股權投資基金的退出有三種方式，即首次公開上市、股權出售(包括回購)及企業清算。公開上市是私募股權投資基金最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉變為上市公司股票，實現具有流動性的盈利;股權出售則包括股權回購、管理層收購和其他并購方式;企業清算則是在投資企業未來收益前景堪憂時的退出方式。

首次公開上市

首次公開上市是私募股權投資基金最向往的退出方式，它可以給私募股權投資基金人和被投資企業帶來巨大的經濟利益和社會效益。在私募股權投資基金的發展史中，上市擁有令人驕傲的歷史記錄。在美國，成功IPO的公司中很多都有私募股權投資的支持，如蘋-果、微-軟、雅-虎和**在線等全球知名公司;國內的例子有**傳媒、攜程網和**快捷等，這些企業的上市都給投資帶來了巨額的回報。當然，企業管理層也很歡迎這種退出方式，因為它表明了金融市場對公司良好的經營業績的認可，又維持了公司的獨立性，同時還使公司獲得了在證券市場上持續融資的渠道。但是，上市退出也有一定的局限性，在項目公司IPO之前的一兩年，必須做大量的準備工作，要將公司的經營管理狀況、財務狀況和發展戰略等信息向外公布，使廣大投資者了解公司的真實情況，以期望得到積極評價，避免由于信息不對稱引起股價被低估。相比于其他退出方式，IPO的手續比較繁瑣，退出費用較高，上市之后存在禁售期，這加大了收益不能變現或推遲變現的風險。

基金公司管理的注意事項

1、國內私募股權基金雖然崛起迅速，但在客觀條件影響下已經暴露出一些問題。由于資本市場爆發式發展，使得國內私募股權基金有著明顯的“急功近利”色彩。不管是哪種模式的基金，多把投資擬上市企業作為主要投資方向，投資的企業階段非常偏后。如今在擬上市企業的項目市場上，出現了“蜂擁而至、哄抬物價”的現象，對擬上市企業的爭奪激烈，投資價格有的高達20倍市盈率。不可否認，投資1-2年內能夠上市的企業，在近期內能夠獲得良好的經濟收益和品牌效應，但如果私募股權基金都把資金投入到這個階段，就會偏離了私募股權投資的宗旨與本源。

2、私募股權投資是通過自身的資金和增值服務，把不符合條件的企業培育成為上市公司，從而獲得較大收益并且創造社會價值。如果企業本身已經符合上市條件，私募股權投資參與企業的意義與價值何在?目前國內對擬上市企業的項目爭奪，在很大程度上和幾年前“一級半市場”的炒作類似，帶有很大的投機成分，并非私募股權投資值得提倡的發展道路。

3、從另外一個角度來說，過度參與“一級半”市場的投機，會推升擬上市企業的資產泡沫，醞釀投資風險。尤其是在目前的情況下，許多企業為了吸引資金，包裝甚至造假上市條件的現象嚴重，作為私募股權投資要格外冷靜對待所謂的擬上市企業投資。因此，國內私募股權基金的發展，還是要著眼于長遠的戰略安排，更多關注行業成長性的挖掘和企業基本面的把握，更多關注對優秀企業的長期性培育，而不是把重點放到了參與“一級半市場”的投機上。

綜上所述我們可以清楚知道，私募基金存在多種管理模式，其中就包括了對不同類型的公司的管理，例如公司型基金的管理，**型基金的管理，信托型基金的管理以及新出現的合伙制基金的管理。對于私募基金也是存在一些風險的，在進行投資的時候一定要認清楚風險和預防政策。如果您還有其他問題，請咨詢律霸網的專業律師，他們會為您解答。