私募基金超額收益分配方式

1、資產(chǎn)配置超額收益

資產(chǎn)配置超額收益主要考察的是基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，是指其在遵循契約規(guī)定的基礎(chǔ)上，通過對市場環(huán)境變化的判斷，動(dòng)態(tài)調(diào)整股票、債券、現(xiàn)金等各大類資產(chǎn)對基金凈值所做的貢獻(xiàn)。在實(shí)際投資中，有些偏股型基金經(jīng)理始終維持較高的股票倉位，淡化擇時(shí)，這類基金的風(fēng)格較為激進(jìn)，在市場上漲時(shí)往往會(huì)取得較好的超額收益，但在市場下跌時(shí)的損失也相對較重。有些基金習(xí)慣于保持較低的股票倉位，這類產(chǎn)品在熊市中往往具有很好的防御性，但在市場上漲時(shí)獲得的收益也較為有限。

2、行業(yè)配置超額收益

從行業(yè)配置的方向上來看，各個(gè)行業(yè)在不同市場階段受益于經(jīng)濟(jì)增長的程度有顯著區(qū)別，因此，通過對景氣行業(yè)的階段性超配，完全有可能獲得大幅跑贏市場平均水平的超額收益。基金在某個(gè)行業(yè)上相對于同業(yè)基金平均配置比例的偏離值乘以該行業(yè)指數(shù)收益率，即為行業(yè)配置的超額收益，代表基金經(jīng)理在行業(yè)配置方面所進(jìn)行的積極管理。舉例來說，如果基金A今年三季度末對金融、文化傳媒和電子信息的配置比例分別為：2%、5%和10%，同業(yè)配置比例分別為12%、2%和4%，三個(gè)行業(yè)三季度末至今的漲幅分別為-5.7%、-10.5%和-4.6%，則該基金的行業(yè)配置超額收益分別：0.57%、-0.32%和-0.28%。

在實(shí)際操作中，有的基金經(jīng)理傾向于集中投資，將大部分股票倉位配置在少數(shù)幾個(gè)較為熟悉且前景看好的行業(yè)中，超配這些行業(yè)可能會(huì)帶來爆發(fā)性的增長，令短期超額收益得到提升，但也可能令基金的凈值波動(dòng)幅度加大;有的基金經(jīng)理則采取均衡配置策略，對每個(gè)行業(yè)的比例進(jìn)行平均分配，這類基金在一定程度上能夠?qū)_不同行業(yè)的基本面風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績相對穩(wěn)定，但同時(shí)也較難取得行業(yè)超額收益。

3、個(gè)股選擇超額收益

選股超額收益則體現(xiàn)在基金經(jīng)理對個(gè)股的深入研究和買賣時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確判斷上。在基金的總體超額收益中，將資產(chǎn)配置和行業(yè)配置超額收益剔除之后，即為基金的個(gè)股選擇超額收益。在實(shí)際操作中，每位基金經(jīng)理都有自己擅長的投資領(lǐng)域，如果不具備優(yōu)秀的大類資產(chǎn)配置和行業(yè)輪動(dòng)把握能力，通過深挖個(gè)股，精選具有長期增長潛力，并通過買賣時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確判斷獲取個(gè)股超額收益，同樣能夠彌補(bǔ)其在其他兩方面的不足，提高基金的整體收益水平。

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