私募基金退出流程

1、基金清算小組：

自基金終止之日起三個工作日內(nèi)成立清算小組，基金清算小組在中國證監(jiān)會的監(jiān)督下進(jìn)行基金清算；基金清算小組成員由基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人、具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊會計(jì)師、具有從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師以及中國證監(jiān)會指定的人員組成，基金清算小組可以聘用必要的工作人員；基金清算小組負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管、清理、估價、變現(xiàn)和分配，基金清算小組可以依法進(jìn)行必要的民事活動。

2、清算程序：

(1)基金終止后，有基金清算小組統(tǒng)一接管基金資產(chǎn)；

(2)對基金資產(chǎn)進(jìn)行清理和確認(rèn)；

(3)對基金資產(chǎn)進(jìn)行清理和確認(rèn)；

(4)對基金資產(chǎn)進(jìn)行分配。

3、清算費(fèi)用：

清算費(fèi)用是指基金清算小組在進(jìn)行基金清算過程中發(fā)生的所有合理費(fèi)用，清算費(fèi)用由基金清算小組從基金資金中支付。

4、基金剩余資產(chǎn)的分配：

基金清算后的全部剩余資產(chǎn)扣除基金清算費(fèi)用后，按基金持有人持有的基金單位比例分配給基金持有人。

5、基金清算的公告：

基金終止并報(bào)證監(jiān)會備案后，5個工作日內(nèi)由基金清算小組公告。清算過程中的有關(guān)重大事項(xiàng)將及時公告。基金清算結(jié)果由基金清算小組經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后3個工作日內(nèi)公告。

6、清算賬冊及文件的保存：

基金清算賬冊及有關(guān)文件由基金托管人保存15天。

私募基金退出情況

基金的終止是指基金因各種原因不再經(jīng)營運(yùn)作，將進(jìn)行清算解散。基金終止須依據(jù)有關(guān)法規(guī)和基金契約(公司型基金為基金公司章程)的規(guī)定，由基金持有人大會通過，并報(bào)證監(jiān)會批準(zhǔn)。

有下列情形之一的，基金應(yīng)當(dāng)終止：

1、封閉式基金存續(xù)期滿未被批準(zhǔn)續(xù)期的；

2、基金持有人大會決定終止的；

3、原基金管理人和基金托管人職責(zé)終止，沒有新基金管理人和基金托管人承接的；

4、基金合同或者基金章程規(guī)定的情形。

私募股權(quán)投資及其退出機(jī)制

(一)私募股權(quán)投資、私募股權(quán)投資基金

企業(yè)在設(shè)立、成長、上市、收購、重整、陷入財(cái)務(wù)困境等各階段都需要資本，合理有效的融資是每個企業(yè)都會遇到的問題。企業(yè)融資從募集方式來看，分為公募和私募，也即以是否向不特定的對象募集為區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)。從融資的性質(zhì)來看，分為債務(wù)性融資和股權(quán)性融資。本文研究的私募股權(quán)投資從企業(yè)角度來看，就是私募股權(quán)融資。北京股權(quán)投資基金協(xié)會對私募股權(quán)投資的定義是：從投資方的角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易過程中考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。廣義上的私募股權(quán)投資涵蓋了企業(yè)IPO前各階段的權(quán)益投資，包括種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等各時期，相應(yīng)的私募股權(quán)資本分為創(chuàng)業(yè)資本、發(fā)展資本、并購資本、Pre-IPO資本、重組(振)資本、上市后私募投資(即PIPE)等。狹義的私募股權(quán)投資主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購資本和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。

一般認(rèn)為，基金是為某一特定目的的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的一項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，或是為某一特定目的而設(shè)立的一筆資金或其他流動性資產(chǎn)。按照基金設(shè)立的目的是否為追求投資性收益，可將基金分為非投資性基金和投資性基金。投資基金即是由多數(shù)投資者繳納出資組成的、由投資者委托投資基金管理公司按照投資組合原理進(jìn)行專家管理、委托投資基金托管人托管、投資收益按投資者的出資單位共享、投資風(fēng)險由投資者共擔(dān)的資本集合體。私募股權(quán)投資基金也常被簡稱為私募股權(quán)基金，按照私募股權(quán)投資的概念，私募股權(quán)基金即是以私募方式募集資金并投資于非上市公司的基金。

私募股權(quán)基金產(chǎn)生的根源在于，私募股權(quán)投資的特點(diǎn)以及隨之產(chǎn)生的高投資成本。理論上認(rèn)為，私募股權(quán)投資具有投資期限長、流動性差、投資對象風(fēng)險性高并缺乏市場評估、投資專業(yè)性強(qiáng)、信息不對稱導(dǎo)致嚴(yán)重的委托—代理問題的特點(diǎn)，使得單個投資者從事私募股權(quán)投資的成本非常高，必須支付大量成本對投資對象進(jìn)行調(diào)查、篩選和監(jiān)督控制。因此，私募股權(quán)投資一般都通過設(shè)立私募股權(quán)基金的方式進(jìn)行，私募股權(quán)資本、私募股權(quán)基金、私募股權(quán)投資是一個過程的三個方面，本文以退出機(jī)制為主題，私募股權(quán)投資的退出即為私募股權(quán)投資基金的退出，以下對私募股權(quán)投資、私募股權(quán)投資基金的概念不再區(qū)分。

(二)私募股權(quán)投資的退出及其意義

私募股權(quán)投資的運(yùn)作需要經(jīng)過募集、投資和退出三個階段。私募股權(quán)投資的退出是指私募股權(quán)投資基金將其所持有的企業(yè)權(quán)益資本，通過一定的途徑予以出售以實(shí)現(xiàn)投資收益或減少投資虧損。[10]由于私募股權(quán)投資的最終目的不在于謀求對目標(biāo)企業(yè)的長期控制，從中獲取股權(quán)產(chǎn)生的分紅與股息，而體現(xiàn)為待目標(biāo)企業(yè)成熟后，將其所持有的企業(yè)股權(quán)通過各種方式予以轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)資本回收和增值，這些回報(bào)都是通過退出機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的。可以說，私募股權(quán)資本投資的先決條件就是要考慮投資的退出方式、投資的效率、資金回收時機(jī)等，這是私募股權(quán)投資區(qū)別于其他投資的典型特點(diǎn)。

退出機(jī)制的便利和順暢程度不僅影響著投資者盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，更推動著私募股權(quán)市場的發(fā)展壯大，是優(yōu)化市場資源配置的重要手段。[11]學(xué)者任*軍進(jìn)一步指出，健全順暢的退出方案和退出機(jī)制的意義還體現(xiàn)在以下方面：其一，基金的融資規(guī)模，各種類型的私募股權(quán)基金想要有效地引起資本市場的關(guān)注以及在資本市場融資上獲得成功，前提是要有投資的退出、實(shí)現(xiàn)以及實(shí)施工具的專業(yè)設(shè)計(jì)。其二，投資業(yè)績，一個創(chuàng)新、有效的退出方案的制定可以幫助基金的管理團(tuán)隊(duì)更容易實(shí)現(xiàn)資本投資和收益的戰(zhàn)略與策略。其三，管理費(fèi)用，如果一個基金管理團(tuán)隊(duì)能夠向投資者提供較好地資本投資和變現(xiàn)方案，就可能向投資者收取更多的資本管理費(fèi)用，并在投資變現(xiàn)和獲益等過程中獲得額外的收益。其四，成功的退出機(jī)制能夠有效整合一些有用的市場資源。

(三)私募股權(quán)投資退出機(jī)制的影響因素

1.信息不對稱、委托代理與道德風(fēng)險問題

基于私募的非公開性和信息披露的不完全，信息不對稱與委托代理問題在私募股權(quán)投資中體現(xiàn)得尤為明顯。這一問題尤其表現(xiàn)為投資者與被投資企業(yè)之間的信息不對稱，貫穿于投資前的項(xiàng)目選擇、投資后的監(jiān)督控制等各環(huán)節(jié)中。在作出投資選擇時，投資中難以對被投資企業(yè)作出準(zhǔn)確評估，而被投資企業(yè)的股東或管理層往往會夸大對企業(yè)的正面信息、隱匿負(fù)面信息來提高投資者對企業(yè)的估價，容易導(dǎo)致逆向選擇問題。在獲得投資以后，由于投資者并不關(guān)注企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營過程，可能引發(fā)被投資企業(yè)或管理層的道德風(fēng)險。上文提到，私募股權(quán)基金的介入一定程度上降低了投資者與被投資企業(yè)之間的信息對稱程度，但是在引入私募股權(quán)基金這個金融中介之后，又會在投資者與基金管理人之間產(chǎn)生新的委托代理問題。

在私募股權(quán)基金的退出環(huán)節(jié)，同樣受到信息不對稱問題的影響，產(chǎn)生委托代理和道德風(fēng)險問題。比如，在IPO退出中，由于私募股權(quán)基金所持有的股權(quán)一次退出只有部分被出售，相應(yīng)地其對企業(yè)的控制權(quán)變?nèi)酰茐牧吮煌顿Y企業(yè)在IPO之前形成的最優(yōu)的激勵均衡，使投資者與被投資企業(yè)之間的委托代理問題加劇，道德風(fēng)險變得更加嚴(yán)重。因此，實(shí)踐中私募股權(quán)基金往往在首次退出后，尋求在最短的時間內(nèi)全部退出。在并購?fù)顺鲋校瑯哟嬖谒侥脊蓹?quán)基金與潛在收購方、被投資企業(yè)之間的信息不對稱問題。

以上就是小編為大家講解的關(guān)于私募基金退出流程和相關(guān)知識。通過上文的介紹，我們知道了私募基金在退出的時候是有一定的流程的，這樣才能保證私募基金的權(quán)利人的合法財(cái)產(chǎn)能夠有序的退出，所以我們應(yīng)該了解。希望能幫到大家，了解更多的法律知識請上律霸網(wǎng)進(jìn)行專業(yè)的咨詢。