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寧波
貨幣市場共同基金的函義與基本特征
所謂貨幣市場基金，是指通過某些特定發起人成立的基金管理公司，通過出售基金憑
證單位的形式募集資金，統一投資于那些既安全又富有流動性的貨幣市場工具，將由
這些工具形成的資產組合收益，按一定的規則在扣除一定比例的管理費用后，支付給
基金憑證單位持有人，因而是專門以貨幣市場為投資組合領域和對象的共同基金投資
方式，是共同基金的一種，有時也簡稱貨幣基金。
(二)貨幣市場基金發展的基本狀況
既然貨幣市場基金是以貨幣市場為存在前提的，那么，要了解其發展過程，就應當對
貨幣市場的發展情況作一簡要介紹。
1.貨幣市場及其工具的發展變化過程。按照一般教科書的定義，貨幣市場是由期限
少于一年的金融工具交易形成的市場。如果我們暫且使用這一定義來觀察貨幣市場的
話，可以發現，經濟環境從70年代開始出現重大變化，通貨膨脹率不斷上升，利率波
動不定，比如，在50年代，3個月期的美國國庫券利率波幅在1—3.5%，而到了70年
代，波幅就增大到4—11.5%之間，80年代更增加到5——15%之間，利率的大幅度上
升(甚至到20%)，使得長期債券的資本損失高達50%，回報率為負40%(米什金，1998
年)。由于這些情況的發生，使得金融中介機構發現向社會提供的傳統金融產品不能
帶來理想的利潤，更由于嚴格的法規制度的限定，比如美國聯儲規定的較高準備要求
(這等于向貨幣存款機構征了一道稅收，因為在聯儲的準備金存款是不支付利息的)
，聯儲體系通過Q條款對定期存款規定了利率上限等，逼使新形勢下金融中介機構拚
命予以業務和產品的創新。所以，我們看到，自70年代以來，西方國家的金融創新進
展較快，尤其貨幣市場工具更是不斷趨于豐富。總體上觀察，貨幣市場工具主要包括
以下幾種：
(1)國庫券。國庫券是指由政府發行的期限不超過一年的短期國債，主要是用于調
劑國庫收支臨時性周轉需要。期限品種多為3、6及12個月。國庫券一般采取貼現式發
行，即沒有預先規定票面利率，發行價格低于面值，到期時以面值償還。由于國庫券
期限短、信譽高，在市場上交易活躍，流動性較強，因而從其彌補財政赤字的功能中
又演化出更多并不亞于財政功能的作用，不僅眾多的金融中介機構將其作為一種準現
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