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寧波
證券公司保薦人制度存在哪些弊端
保薦人資格獲得方式是考試，而且保薦代表人資格考試的通過率一直控制在5%左右的低水平上，使新保薦代表人產生的難度很大。而為什么要控制保薦人資格考試的通過合格率?目的是為了控制股票發行項目上報的速度和數量，試圖用保薦人數量的方式來控制股市發行的節奏。這是用行政的方式調控股市供求關系的必然結果，這和2004年之前實施的“通道制”沒有什么兩樣。
這種“通過率”控制造成“物以稀為貴”，使得保薦人成為證券公司的“特權階層”，增加了證券公司的運營成本，這從保薦人收入行情可以窺見一斑，其工資待遇自該制度推出之日始就一路上漲，至今還沒有見頂的跡象。目前保薦代表人市場年薪已達到150萬元左右，每簽一家項目還有幾十萬元的簽字費。除以上經常性待遇外，往往還給跳槽的保薦代表人準備了300萬—500萬元的一次性安家費。目前保薦人缺乏對保薦代表人進行約束的有效機制，使得保薦人根本無法對保薦代表人實施有效管理。不少保薦代表人完全無視公司的制度，已經成為公司的“特權階層”，公司也只能遷就。
保薦代表人每年可獲得百萬以上的收入，但他們除了考試能力以外，項目運作能力和開發客戶能力并不一定是最強的(甚至是很差的)，保薦機構為了平衡內部關系，對于未獲得保薦代表人資格、但業務能力較強的投行人員也需要適當上調工資，這樣投行業務的經營成本必然出現大幅度上升。據不完全統計，在保薦制度推出后的4年內，投資銀行從業人員的平均工資成本大約上漲了4到5倍。高昂的工資成本必將會成為國內券商的巨大包袱。
重要的是，保薦人本身并不承擔保薦責任，頻繁轉會，持續督導流于形式，實際上承擔保薦責任的是保薦機構。“保薦人制度”的核心是由保薦機構扮演“輔導者”和“獨立審計師”的職責，輔導企業遵守市場履行應盡的責任和義務，指導和監督企業做好信息披露工作。其核心的責任和義務均在于保薦機構。保薦人只是保薦機構聘請的具有相關專業資格的業務人員。但目前保薦制度的設計，過分強化了保薦代表人的權利，弱化了保薦機構的權利。由于在制度安排上讓保薦代表人成為稀缺資源，導致保薦代表人在與保薦機構的關系中處于主導地位，保薦機構事實上無法對保薦代表人形成有效的約束。特別是保薦代表人可以隨意更換保薦機構，使持續督導流于形式，最終承擔保薦責任和督導責任的實際上就是保薦機構。迄今為止，保薦代表人受到的最大處罰只是暫停三個月資格，因過錯而被除名的一個沒有，比如市場爭議較大的業績頻繁變臉的德豪潤達、高新張銅，實際控制人因非法占用而觸犯刑法的中捷股份等項目，都沒有對保薦人追究責任，這顯然與保薦代表人的超額收益不相稱。
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