一、選擇可轉(zhuǎn)債有哪些好處

1.投資風(fēng)險(xiǎn)得到鎖定，由于可轉(zhuǎn)換公司債券首先是一個(gè)債券品種，兼有投資和避險(xiǎn)的功能，以面值購(gòu)買可以保證投資者的基本投資收益。

2.有選擇權(quán)，投資者可以自己決定轉(zhuǎn)股與否，在股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲有差價(jià)時(shí)，投資者可以行使這種權(quán)利，當(dāng)市場(chǎng)情況不好時(shí)，投資者可選擇不行使轉(zhuǎn)股權(quán)利，可以等待投資機(jī)會(huì)而不會(huì)有任何損失。

3.上市公司募集資金產(chǎn)生效益，但股本并沒(méi)有擴(kuò)張，每股收益可以有大幅度提高，股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)上漲，投資者可以享受到公司成長(zhǎng)性。而單純的債券投資品種就沒(méi)有這個(gè)好處。

二、可轉(zhuǎn)債的實(shí)質(zhì)

可轉(zhuǎn)換公司債券是一種根據(jù)特殊約定，投資者可在規(guī)定時(shí)間、按規(guī)定條件將債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的普通股股票的公司債券。可轉(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性，同時(shí)還含有選擇權(quán)成分，是一種復(fù)合型的衍生證券品種。

1.可轉(zhuǎn)換公司債券首先具有債券的特征，上市公司發(fā)行債券會(huì)有兩個(gè)承諾，一個(gè)是在規(guī)定日期支付一定的利息，一個(gè)是到期償還本金，這些特征可轉(zhuǎn)債都具備。

2.除此之外，投資者持有可轉(zhuǎn)債還多一個(gè)權(quán)利，即債權(quán)轉(zhuǎn)變成股權(quán)的權(quán)利，投資者本身可以選擇是否由上市公司的債權(quán)人變成股東。轉(zhuǎn)債投資者可以將債券按照事先規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的上市公司股票。

3.可轉(zhuǎn)換公司債券的本質(zhì)其實(shí)是一個(gè)債券加上期權(quán)的復(fù)合證券品種，期權(quán)的選擇權(quán)在投資者手中，投資者持有可轉(zhuǎn)債可以有以下幾種做法：1)持有債券每年收取票面利息，到期日償還本金;2)債券二級(jí)市場(chǎng)有差價(jià)時(shí)，將持有的債券出售;3)將債券轉(zhuǎn)為普通股;4)將轉(zhuǎn)為普通股的股票在二級(jí)市場(chǎng)賣出。

但是，在股票市場(chǎng)沒(méi)有只享有權(quán)利而不付出義務(wù)的事情，投資者持有可轉(zhuǎn)債享有轉(zhuǎn)股的權(quán)利，相應(yīng)的持有可轉(zhuǎn)債的利息要低于純粹企業(yè)債券的利息，與同期限的國(guó)債利率相比也較低，現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債年利率水平可能在1.2%左右。

三、投資可轉(zhuǎn)債的盈利模式

投資者選擇可轉(zhuǎn)換公司債券有三個(gè)盈利模式，一是每年收取票面利息，投資者可以保證每年收取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的固定回報(bào)。二是選擇好的可轉(zhuǎn)債上市公司做一級(jí)市場(chǎng)的債券申購(gòu)，何為好公司呢?首先公司發(fā)債的規(guī)模不大，用股票的話來(lái)說(shuō)也就是盤子要小，10個(gè)億以內(nèi)都可算小盤;其次公司質(zhì)地優(yōu)良，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金投入的項(xiàng)目當(dāng)年或很快就能產(chǎn)生效益，上市公司業(yè)績(jī)大幅提高，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也水漲船高。第三種盈利模式是最主要的轉(zhuǎn)債投資方法，就是賺取二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。盈利的關(guān)鍵在于比較兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格，另一個(gè)是轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的上市公司的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，當(dāng)這兩個(gè)價(jià)格出現(xiàn)差異時(shí)，投資者就可以盈利了。

什么是可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格呢?就是當(dāng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成上市公司股票的時(shí)候，可以按什么樣的價(jià)格和比例來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，比如說(shuō)某上市公司可轉(zhuǎn)債每手的價(jià)格為1000元，轉(zhuǎn)換價(jià)格確定為25元，則意味著這1000元1手的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成相應(yīng)上市公司的股票40股。這個(gè)轉(zhuǎn)股價(jià)格對(duì)投資者來(lái)說(shuō)一般是固定的，上市公司在募集債券說(shuō)明書中就會(huì)確定下來(lái)。按照國(guó)際慣例一般是先計(jì)算這個(gè)上市公司募集債券說(shuō)明書公布日之前20或30個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格，然后在這個(gè)價(jià)格的基礎(chǔ)上上浮一定幅度，這個(gè)上浮的幅度一般都在10%以內(nèi)。

在轉(zhuǎn)股價(jià)格確定下來(lái)以后，接下來(lái)就看轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的上市公司二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，比如說(shuō)上市公司的轉(zhuǎn)股價(jià)格已經(jīng)確定是25元，該公司二級(jí)市場(chǎng)的A股價(jià)格現(xiàn)在是30元，這個(gè)時(shí)候投資者就有盈利了。根據(jù)轉(zhuǎn)股價(jià)格，投資者可以25元的價(jià)格轉(zhuǎn)換成40股上市公司A股，這40股的成本是25元，而現(xiàn)在上市公司A股價(jià)格是30元，將這40股賣出的盈利為(30-25)×40=200元，而購(gòu)買債券的價(jià)格是每手1000元，這樣一來(lái)投資者的收益率為20%。如果上市公司A股的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是20元，低于轉(zhuǎn)股價(jià)格25元，投資者也沒(méi)有損失，因?yàn)橥顿Y者可以選擇不進(jìn)行轉(zhuǎn)股，就相當(dāng)于持有了一個(gè)低利率的企業(yè)債券，投資者可以在持有到期后由公司歸還投資者本金和利息，或等到市場(chǎng)上出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)才進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

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