【關鍵詞】股票;期權;指數期權

一、美國股指期權市場發展的簡要回顧

股票指數期權市場的發展是期權市場和期權理論發展到一定階段的產物。早在19世紀后半葉,期權的店頭市場交易就開始在美國出現。只不過那時的期權交易投機性較強,市場相對比較混亂。正因為如此,20世紀30年代,新成立的美國證券交易委員會還曾考慮是否要取消期權市場。幸運的是,他們并沒有這樣做,而是加強了對期權市場的監管[1]。

股票期權市場發展的一個里程碑式的標志是,197年4月26日新成立的芝加哥期權交易所(CBOE)推出的標準化的、分別基于16種股票的看漲期權合約。不過在第一天的交易中,交易量僅有911張合約。正當人們對以前主要從事糧食期貨交易的芝加哥期貨交易所是否有能力辦好這個相對復雜的期權市場的時候,股票期權的交易量迅速擴大,交易所的席位價格也因此大幅上漲。CBOE的成功很快吸引了其他競爭者加入到期權市場中來。如紐約證券交易所、費城證券交易所等。市場競爭者的增加一方面有利于擴大整個期權市場的總量,吸引更多的投資者,另一方面也使CBOE感受到了強大的競爭壓力。可喜的是,芝加哥期權交易所持續的創新意識和能力使它能長期保持在期權市場中的龍頭地位。

第一個股票指數期權同樣產生于芝加哥期權交易所。1983年3月11日,該交易所開發了CBOE-100指數期權,后更名為標準普爾S&P100(OEX)指數期權。1983年7月1日,基于S&P500的指數期權開始上市交易。其后股票指數期權的發展向兩個方向展開,一個是許多的交易所都相繼推出了股票指數期權。另一個是股票指數期權的品種也不斷增多。如美國股票交易所推出了主要行業市場指數期權,紐約證券交易所推出了NYSE綜合指數期權等。現在,股票指數期權已擴展到美洲、歐洲、亞洲、澳洲等許多的國家和地區。

二、美國股指期權市場的現狀和特點

1、產品創新不斷。經過二十多年的發展,新產品不斷被創新出來,股票指數期權的品種已十分豐富。從期權屬性來分,如今美國上市的股票指數期權已包括了許多種類。從大的方面來看,有看漲期權和看跌期權、有歐式期權和美式期權。此外還有一些其他類型的新型期權,如長期期權(LEAPS)、封頂期權(CAPS)、股票指數期貨期權等。光從標的指數的類型來看,芝加哥期權交易所交易的指數類型就包括分別基于標準普爾(S&P)、道*斯(DowJones)、紐約證交所(NYSE)、盧塞爾(Russell)、摩根-斯*利(MorganStanley)等指數的期權品種數十種。費城股票交易所則推出了20多種各種各樣的行業指數期權,如KBW銀行指數期權、KBW保險指數期權等。1997年,芝加哥商業交易所開始交易E-miniS&P500股指期貨合約,成為其增長最快的產品。這種Mimi模式,很快推到期權產品中去,并為其他交易所所仿效。