1、 金融協(xié)同及其意義20世紀(jì)70年代以后，并購(gòu)活動(dòng)從簡(jiǎn)單的橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)發(fā)展到混合并購(gòu)。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，純混合并購(gòu)可能是為了尋求財(cái)務(wù)協(xié)同。所謂財(cái)務(wù)協(xié)同，是指并購(gòu)后，將被并購(gòu)企業(yè)的低成本內(nèi)部資本投入到被并購(gòu)企業(yè)的高效項(xiàng)目中，以提高并購(gòu)后企業(yè)的資金使用效率。長(zhǎng)期發(fā)展并進(jìn)入成熟期或衰退期的企業(yè)，現(xiàn)金流入往往比較豐富，但沒(méi)有合適的投資機(jī)會(huì)，資金用于分紅。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)的發(fā)展前景將更加暗淡，并逐漸走向衰落。因此，管理層希望從其他企業(yè)中尋找回報(bào)較高的投資機(jī)會(huì)，形成資金供給。同時(shí)，這些新興企業(yè)成長(zhǎng)快，投資機(jī)會(huì)好，但內(nèi)部資金不足，外部融資成本高。另外，企業(yè)負(fù)債能力差，資金來(lái)源非常有限，尤其需要資金。在這種情況下，并購(gòu)在供需之間建立了一個(gè)渠道。兩類(lèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)形成一個(gè)小型資本市場(chǎng)，一方面可以提高企業(yè)資金的使用效率，另一方面可以獲得充裕的低成本資金，從而抓住良好的投資機(jī)會(huì)，使企業(yè)并購(gòu)后的資金使用更加科學(xué)合理。這就是金融協(xié)同的意義所在。如1987年莫里斯收購(gòu)大眾**普莫里斯公司從事煙草業(yè)務(wù)，但由于“無(wú)煙社會(huì)”運(yùn)動(dòng)，煙草產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸縮小。因此，對(duì)食品行業(yè)的投資為**公司的發(fā)展提供了機(jī)遇。對(duì)于**公司來(lái)說(shuō)，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)是其成長(zhǎng)的重要源泉。這種成功的并購(gòu)使得資金流向回報(bào)率較高的投資機(jī)會(huì)，并在被并購(gòu)企業(yè)中形成顯著的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

其次，被并購(gòu)方往往缺乏自由現(xiàn)金流，行業(yè)需求可能增長(zhǎng)，因此需要更多的資金投入。而且，由于開(kāi)發(fā)時(shí)間短，資金投入和積累較少，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，這類(lèi)企業(yè)很難直接從外部獲得大量資金或資金成本高，這就限制了企業(yè)靠資本發(fā)展。因此，他們也希望通過(guò)并購(gòu)獲得低成本的內(nèi)部資本。最后，被并購(gòu)企業(yè)的資本分配必須與被并購(gòu)企業(yè)不相關(guān)。只有一方有更多的自由資金，另一方同時(shí)缺乏資金，才能實(shí)現(xiàn)最大的資金協(xié)同效應(yīng)，否則效果會(huì)受到限制。例如，收購(gòu)方的年平均自由現(xiàn)金流為盈余，但在其經(jīng)營(yíng)高峰期，自由現(xiàn)金流僅為零，而這一時(shí)期也是被并購(gòu)方經(jīng)營(yíng)的高峰期，對(duì)資金的需求也非常大。在這種情況下，很難以?xún)?nèi)部資本流動(dòng)的形式實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同。因此，企業(yè)應(yīng)通過(guò)資本預(yù)算合理分配自由現(xiàn)金流的時(shí)間分布，以保證財(cái)務(wù)協(xié)同的最大化。你可以仔細(xì)閱讀以上內(nèi)容，然后根據(jù)自己的實(shí)際情況判斷或解決問(wèn)題。通過(guò)小編的介紹，相信大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題也有了一定的了解。如果你的情況更復(fù)雜，律霸還為律師提供在線(xiàn)咨詢(xún)服務(wù)。歡迎您在本網(wǎng)站咨詢(xún)律師