1、 引言

一旦發(fā)生敵意收購，被收購公司及其控股股東將面臨反收購問題。投資銀行并購業(yè)務(wù)人員應(yīng)精通反并購。擔(dān)任企業(yè)反并購顧問是投資銀行并購業(yè)務(wù)的重要組成部分。熟悉各種反并購策略是投資銀行做好反并購業(yè)務(wù)的基本技能。這是一個方面

另一方面，如果投資銀行熟悉各種反收購策略，可以提前預(yù)測目標(biāo)公司可能采取何種反收購方式，并提前準(zhǔn)備相應(yīng)的反收購手段，從而挫敗目標(biāo)公司的反收購行為，幫助收購方取得收購成功。從這個角度看，熟悉反并購策略也是投資銀行開展并購業(yè)務(wù)的基本技能

在西方發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中，已經(jīng)形成了許多反收購的方法。我國投資銀行應(yīng)借鑒這些方法，積極創(chuàng)新反并購策略，投資銀行的反并購業(yè)務(wù)旨在增加并購的難度和成本，幫助目標(biāo)公司及其控股股東以最小的成本實(shí)現(xiàn)反并購的目的。它包括三個相對獨(dú)立、密切相關(guān)的部分：第一，投資銀行計劃建立“鯊魚預(yù)防網(wǎng)絡(luò)”或提前為客戶公司建立防御工事。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司隨時都面臨著并購的威脅。為了避免并購，上市公司需要從一開始就安排一些防御措施。通過這些防御措施，收購變得更加困難或不可能（例如，在安排股權(quán)結(jié)構(gòu)時，讓自己持有51%），這使得收購者退縮。在華爾街，收購攻擊者通常被稱為鯊魚，上市公司出于防御目的采取的防御措施也被稱為“防鯊網(wǎng)”。一張好的鯊魚網(wǎng)能使鯊魚撤退。投資銀行為客戶公司提供專業(yè)的規(guī)劃設(shè)計，建立“防鯊網(wǎng)”，是投資銀行反并購業(yè)務(wù)的重要組成部分。如果工作做得好，客戶公司往往能收到千里對敵、不戰(zhàn)而勝的理想效果

其次，當(dāng)客戶公司受到收購攻擊時，投資銀行作為專業(yè)顧問，作為客戶公司的反收購策略師和員工，針對攻擊者的動機(jī)和手段制定反擊計劃，并采取各種反收購行動迫使買家撤資或支付高價

第三，并購戰(zhàn)爭結(jié)束時，投資銀行幫助客戶公司處理善后事宜。如總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、重組業(yè)務(wù)和資產(chǎn)、改善經(jīng)營管理、提高股價水平等，以防止下一次并購，以上三個方面構(gòu)成了投資銀行反并購業(yè)務(wù)的全部內(nèi)容。如果說“一”是未雨綢繆，“二”是回?fù)暨^去，“三”是處理后事。在我國證券市場上，敵意并購還沒有發(fā)展到頻繁發(fā)生的程度。但在股票市場上，并購活動是大勢所趨。在這種情況下，我國投行反并購業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容或重點(diǎn)應(yīng)該是幫助上市公司計劃建立“防鯊網(wǎng)”