近年來外資金融機(jī)構(gòu)在華交易概況近年來，隨著銀行間交易產(chǎn)品種類的不斷豐富，外資金融機(jī)構(gòu)在華交易日益活躍。截至去年年底，中國(guó)境內(nèi)有外資金融機(jī)構(gòu)281家，其中外資銀行79家，外資或合資企業(yè)202家

自2005年以來，外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)的交易量在銀行間市場(chǎng)的主要子市場(chǎng)不斷增加，主要集中在現(xiàn)金債券，抵押回購(gòu)和利率互換市場(chǎng)。特別是2007年4月外資銀行重組后，雖然外資銀行的交易集中度有所提高，但并未影響其交易活動(dòng)

以最具代表性的現(xiàn)金債券交易市場(chǎng)為例。從2005年1月到2007年2月，現(xiàn)金債券市場(chǎng)的交易量一直在2000億元以下。2007年3月，交易量增至2242億元，今年3月穩(wěn)步增至10314億元，約占總市場(chǎng)的11.7%

此外，在以利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議為代表的衍生品市場(chǎng)，在華外資金融機(jī)構(gòu)是主要的市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)交易量占總市場(chǎng)交易量的50%以上

金融危機(jī)深化前，外資金融機(jī)構(gòu)在華交易在中國(guó)銀行間市場(chǎng)沒有受到明顯影響，交易活動(dòng)繼續(xù)改善。去年上半年，隨著中國(guó)人民銀行從緊貨幣政策的持續(xù)實(shí)施，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在華資金繼續(xù)退出債券市場(chǎng)，并開設(shè)了大量利率互換頭寸敞口。但隨著下半年貨幣政策的轉(zhuǎn)變和國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)價(jià)格的上漲，在華外資金融機(jī)構(gòu)再次活躍在債券市場(chǎng)，交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，受各銀行對(duì)衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口的內(nèi)部控制，利率互換等衍生品市場(chǎng)交易量下降，債券市場(chǎng)和利率互換市場(chǎng)出現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”。自金融危機(jī)深化以來，在華外資金融機(jī)構(gòu)曾一度陷入無法在信貸和質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上借入貨幣資金的尷尬境地。在監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)下，隨著全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩逐步平息，市場(chǎng)成員對(duì)其海外母公司的負(fù)面影響逐漸減弱，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在華交易再次活躍

總之，外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)的交易行為雖然受到海外母公司負(fù)面消息的間歇性影響，但主要受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展程度、貨幣政策和財(cái)政政策的影響，反映金融危機(jī)期間外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在華交易的本土化和獨(dú)立性特征

根據(jù)金融危機(jī)的影響程度、衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展等不同情況

。我們選取了15家在華外資金融機(jī)構(gòu)作為研究樣本，重點(diǎn)考察了它們?cè)诮鹑谖C(jī)期間的交易情況。樣本機(jī)構(gòu)的具體名單見表1