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寧波
反收購措施法律規制之比較
法律的重要作用之一乃是調整和調和種種相互沖突的利益,一個適當的法律機制作為一個衡平系統能夠盡可能緩和各種利益之間的互斥性而相對達到一種平和狀態。在公司收購的過程中，存在著多重利益沖突。基于不同的理論基礎和市場條件以及價值取向的不同，英美法系和大陸法系對各種反收購措施的規制措施采取了不同的取向，但同時我們可以從中發現兩**系融合的軌跡。
反收購是指目標公司針對敵意收購而采取的收購防御行為。反收購措施按照實施的時間分為兩類：預防性反收購措施與反擊性反收購措施。預防性反收購措施是目標公司為了降低潛在敵意收購獲得成功的可能性，在敵意收購發生之前就采取的反收購措施。反擊性反收購措施是針對已經發起的敵意收購而采取的反收購措施。當預防性反收購措施沒有能夠阻止收購方發起敵意收購時，目標公司就需要針對敵意收購實施反擊性反收購措施。。
(一)防御性反收購措施之法律規制
1、驅鯊劑
驅鱉劑，又稱豪豬條款，是指在收購要約前修改公司設立章程或做其它防御準備以使收購要約更為困難的條款或者在公司設立章程或內部細則中設計防御條款，使那些沒有經過目標公司董事會同意的收購企圖不可能實現。
驅鯊劑一方面可以防御不公平的公司收購的，有利于促使收購方提出合理價格。但是另一方面它也增加了收購風險，可能會造成機會損失，使目標公司股東遭受利益上的損失。
美國基于利益相關者理論將采取反收購措施的決定權賦予了目標公司。美國各州處于地方利益的保護，大多設置了許多反收購條款，賦予目標公司廣泛的收購權力。在收購者看來，各州公司收購的立法本身即是驅鯊劑，因為他們強有力的組織了公司收購的發生。美國判例法對此主要采取了董事的信義義務和經營判斷準則原理來進行規制。應該來說在美國一般情況下，驅鯊劑這種反收購措施是很容易通過的，除非是在股東認為明顯的損害了他們的利益的情況下。
但是在英國，驅鯊劑這一在美國大行其道的反收購措施卻派不上用場。保護股東利益是城市法典的精神所在。城市法典將反收購決定權交給股東大會行使，嚴格限制董事的權力。絕對多數、限制表決權和多數表決權等條款可以在實踐中用于限制收購行為，但這需要股東會的特殊決議以及公司章程的修改。由于股東往往難以確信是否可以從中獲益，他們一般不愿通過這些條款。
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