一、什么是融資融券

融資融券交易又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業務資格的**公司提供擔保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。從世界范圍來看，融資融券制度是一項基本的信用交易制度。2010年03月30日，上交所、深交所分別發布公告，表示將于2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統，開始接受試點會員融資融券交易申報。融資融券業務正式啟動。

二、融資融券爆倉糾紛如何處理

融資融券爆倉產生的糾紛時屬于民事糾紛，民事糾紛的處理方式如下：

第一，協商解決。雙方當事人在平等自愿的基礎上，通過友好協商、互諒互讓達成和解協議，進而解決糾紛。

第二，調解解決。在有關組織(如人民調解委員會)或中間人的主持下，在平等、自愿、合法的基礎上分清是非、明確責任，并通過擺事實、講道理，促使雙方當事人自主達成協議，從而解決糾紛。

第三，仲裁解決。糾紛當事人根據糾紛前或者后達成的仲裁協議或合同中仲裁條款向仲裁機構提出申請，由仲裁機構依法審理，作出裁決，并通過當事人對裁決的自覺履行或由一方向人民法院申請強制執行而使糾紛得以解決。

第四，訴訟解決。通過打官司解決，它指糾紛當事人一方依法向人民法院起訴，由法院依法審理，作出判決或裁定，通過當事人對生效裁判的自覺履行或人民法院的強制執行而解決糾紛。

上述四種解決糾紛的途徑中，仲裁和訴訟具有法律上的強制執行力，協商、調解則不具有，因而當事人對協商和調解達成的協議可以反悔。

三、融資融券的風險

1、財務杠桿風險

幾乎所有通過融資進行投資的人都有一個共同信念：通過財務杠桿能以較低的借貸成本抓住投資機會，急劇放大收益率。殊不知，這一結果的必然前提是，投資項目的潛在收益必須大于借貸成本。多數個人投資者在作出融資決定前，都已經先入為主地認定了這一假設前提的成立，而對項目收益不能達到預期的可能性準備不足。因此，當市場出現和預期不一致的情景時，投資者對形勢作出正確認識和判斷的時間往往會嚴重滯后。同時，由于財務杠桿的作用，融資交易的頭寸在價格下跌時將導致賬戶凈資產等比例加速縮水，往往在投資者醒悟過來之前，就已經觸發了追繳保證金或強制平倉機制，從而給投資者帶來毀滅性的打擊。

2、誤認為收益和風險對稱的風險

在投資領域，單純的做空股票策略被認為是極其危險和不劃算的，因此其流行程度也不高。其原因在于，即使最幸運、最成功的單筆融券做空交易，其收益率也不會超過100%;而一旦失敗，其損失可能遠遠超過這一比例。因此，許多投資經理通常將針對某些券種的融券做空和針對另一些券種的做多交易配對，以達到頭寸相會對沖風險的套利效果。而許多個人投資者常常因為看到某只股票的價格高得離譜，基于“如果做空就有若干元的絕對金額回報空間”這一假定作出賣空的交易決定。其實，這類交易潛在的收益率并不足以補償投資者所承擔的風險。

事實上，風險和收益的不對稱不僅僅反映在融券交易上。有過虧損經驗的投資者可能都已經認識到，被套住時如自由落體般容易，要解套比上青天還難。這是因為，要彌補一個比例的虧損，可能需要幾倍于此的盈利比例.同樣的道理，一些投資者千辛萬苦積累的投資成果，往往因為一兩次失手而輕易地喪失殆盡。尤其值得警惕的是，投資的風險和收益不對稱性在杠桿交易下更具欺騙性和殺傷力。3

3、合同期限風險

根據資本資產定價模型，由于風險溢價的原因，股票的收益率要好于債券，債券的收益率又好于現金。這里的收益率，是指長期的市場平均收益率。因此，如果期限足夠長而且投資者只投資市場指數，以市場利息成本借入現金投資股票，將比不融資的投資組合取得更高的收益率。而在現實中，資本市場上的合同都是有期限的，到期后，合同雙方都有清算交割的義務。因此，任何有關投資成本和收益的假設和演算，都必須考慮到合同的期限限制。舉個簡單的例子，有關股指期貨的宣傳材料都強調該產品可替代開放式指數基金或ETF，并強調股指期貨沒有管理費用，可一個不爭的事實是，多數指數基金沒有期限，其大部分投資組合相對穩定，證券交易費用相對較低;而通過股指期貨跟蹤指數的投資者則需要不斷地將頭寸從到期的合約延展到新的合約上，這不僅費時費力，還將產生期貨交易的經紀費用。

4、追加保證金風險

保證金制度是任何信用交易最基本的要求，也是吸引更多參與者加入游戲的基本保障，因此，追加保證金的措施和主動權通常被交易所(清算公司)或者其會員掌控。融資融券的投資者通常在流動性上都相對欠缺，因此，在難以追加保證金時，只能任人宰割地被強制平倉。保證金追繳的觸發點通常被設定在交易所(清算公司)或者其會員的利益快要受到侵害的位置上，而這時投資者已經遭受了巨大的損失。同時，強制平倉會加劇市場朝著不利于投資者的方向運行，引發更多的保證金追繳和強制平倉事件。這就解釋了為什么通常市場的低點都是融資賬戶被強制平倉的交易指令砸出來的，而市場的高點則會在將融券賬戶強制平倉的交易指令下推波助瀾地上漲。5

5、逼空風險

正是因為所有的融資融券和股指期貨的交易都有合同期限和追加保證金的條款限制，才導致這類交易的空方對手通常處于劣勢地位：多頭對手可以輕易通過將價格拉高至一定水平，迫使空頭因無法繼續上交保證金或無力承受更多風險而不得不平倉出局;而空頭的平倉交易指令剛好為多頭的獲利提供了所需的等量買盤，并將價格推向更高，引發更多的空頭平倉止損，從而導致了西方市場所謂的“逼空”。

股票史上最經典的逼空案例，出現在2008年保*捷收購德國**汽車股票之時。在保*捷宣布將其持有的**汽車股權提高到75%的消息公布以前，**汽車已有近13%的流通股被融券賣空。2008年10月27日，收購消息一經發布，賣空者紛紛買進股票平倉，盤中將**汽車股價最高推上1000多歐元/股，相當于前收盤價的近5倍，**汽車也因此曇花一現地成為世界上市值最大的上市公司。我們可以想象，那些遭遇極端逼空行情的**汽車股票的賣空者們損失有多么慘烈。

6、被過度銷售的風險

由于受到極其苛嚴的“風險防范”措施的約束，個人投資者在短期內無法充分利用融資融券的內在金融機能，該業務對市場的影響也相對有限，因此，券商還沒有大力推廣該類業務的沖動。但是，隨著投資者的產品認知程度、投資經驗和風險承受能力的提高，融資融券必將成為中國**公司的一項核心基礎業務。同樣，海外經驗告訴我們，中國股指期貨業務的指數級爆炸性發展只是遲早的問題。無論**公司，還是期貨經紀公司，到時也必將在自身利益最大化目標的驅動下，向目標客戶發動相關產品和服務的銷售攻勢?？上攵@些機構的明星銷售代表最好的游說工具，就是那些在對賭游戲中出現的小概率成功案例。如何保持清醒的頭腦，認識到不賺錢是金融衍生品市場上投機交易的大概率事件這一事實，并不為經紀人的營銷活動和推銷技巧所動，是國內個人投資者以后將長期面對的一項艱巨挑戰。

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