假設條件

為了更好地說明問題，需要假設以下幾個前提：一是本文考慮的稅種僅為流轉稅、企業所得稅，忽略其他稅種及附加。二是被分析的企業假定為高新技術企業，企業所得稅稅率為15%;固定資產屬于可加速折舊和加計扣除的范圍，銀行貸款利率為5%。折舊方法為年限平均法，機器設備年限為10年，殘值為0.三是購入不超過100萬元的固定資產，可以抵扣不含稅價17%的進項稅額，現金凈流出量為不含稅價。

投資分析

在實踐中，固定資產投資主要有直接購買、股東投入、企業重組和股東調撥四種方式。

第一種，直接購買固定資產。用這種方式，既可以享受企業所得稅前一次性扣除，又可以按會計準則計算的每年折舊加計扣除。以貸款利率作為投資報酬率測算：享受稅收優惠(一次性抵扣)，產生的現金凈流量現值=100×15%=15(萬元)。無稅收優惠(按10年折舊)，產生的現金凈流量凈值=100÷10×15%×7.7217=11.58(萬元)。因加速折舊而產生的貨幣時間價值=15-11.58=3.42(萬元)，為企業創造的價值為3.42萬元。企業固定資產投資實際現金凈流量=100-3.42=96.58(萬元)。

第二種，股東直接用固定資產投資。用這種方式，股東自身的稅收成本=增值稅+附加稅+企業所得稅。按規定，企業不符合固定資產加速折舊的條件，企業應至少按10年計提折舊，分10年稅前扣除，不能產生貨幣時間價值利潤。這樣，企業固定資產投資實際現金凈流出量為100萬元。

第三種，企業重組、合并方式取得的資產。假定重組涉及的固定資產賬面凈值與市場公允價值相等，沒有計提減值準備。如果采用一般重組方式，企業按雙方約定的固定資產的公允價作為入賬價值，不符合固定資產加速折舊的條件，不能在企業所得稅前一次性扣除。按規定，應至少按10年計提折舊，分10年稅前扣除，不能產生貨幣時間價值利潤。企業固定資產投資實際現金凈流出量為100萬元。如果采用特殊重組方式，由于本文假定固定資產賬面凈值與市場公允價值相同，因此，測算的現金凈流出量結果與一般重組相同為100萬元。增值稅的風險與一般重組與相同。

第四種，股東無償調撥。企業接受股東無償調撥資產，不論作為股東的投資還是捐贈，入賬價值都是按公允價值作為計稅基礎。在此種情況下，固定資產不符合加速折舊的條件，不能享受一次性扣除，必須按稅法規定的年限計提折舊扣除，不能產生貨幣時間價值利潤。這樣，企業固定資產投資實際現金凈流出量為100萬元。在此情況下，股東的資產在增值稅和企業所得稅屬于視同銷售，可以給企業開具增值稅專用發票，企業可以抵扣進項，因此增值稅可以不考慮。

投資建議

基于上述分析，在直接外購方式下，企業可以同時享受固定資產的加速折舊和加計扣除優惠，在投資過程中獲取了額外的貨幣時間價值，投資現金凈流量最小，按銀行貸款5%利率計算時，現金凈流出量為96.58%，與其他幾種方式相比節約比例為3.42%;增值稅進項正常抵扣，沒有其他稅收負擔和風險。

也就是說，四種方式中，直接外購不僅手續簡單，交易過程證據充足，企業賬務處理簡單明了，還可以享受最大限度的稅收優惠，獲取因此產生的貨幣時間價值，使得企業所需的投資資金量最小，并且在企業投資報酬率越高時對企業越有利。